Контрольная: Лизинг

Контрольная: Лизинг

Санкт-Петербургский Государственный Университет

Экономики и Финансов

Кафедра Финансов

Реферат

на тему

Лизинг

Выполнил: Якимов Д.А., студент 312 гр.

Приняла:

Санкт-Петербург

2000

Содержание

Ñîäåðæàíèå

Ââåäåíèå

Ëèçáýê

Ëèçèíã óñëóã

Ôèíàíñîâàÿ èëè êàïèòàëüíàÿ àðåíäà

Íàëîãîâàÿ èíñïåêöèÿ è ëèçèíã

Âëèÿíèå ëèçèíãà íà áàëàíñîâûé îò÷¸ò ôèðìû

Áîëåå âûñîêàÿ âîçìîæíîñòü ïîëó÷åíèÿ êðåäèòà

Îöåíèâàåìàÿ îñòàòî÷íàÿ ñòîèìîñòü

Èíâåñòèöèîííàÿ íàëîãîâàÿ ñêèäêà

Çàêëþ÷åíèå

Ñïèñîê ëèòåðàòóðû

Введение

Обычно фирмы располагают основным капиталом, который отражается в балансо­вых

отчётах, но кроме этого они используют здания и оборудование, играющие важную

роль и не являющиеся их собственностью. Существуют два пути приобретения

оборудо­вания - покупка его и лизинг.

До 1950-х гг лизинг был связан обычно с арендой земли и зданий, но сегодня

можно взять в аренду практически любой вид основного капитала.

Как будет показано в этой работе, лизинг аналогичен кредиту, потому лизинг

обес­печивает финансовый леверидж. Практически лизинг есть разновидность

долга. Лизинг имеет несколько видов: самый важный - лизбэк (sale and lease

back arrangements), лизинг услуг (service lease) и финансовый лизинг

(financial leases).

Лизинг рассматривается в качестве альтернативы традиционному банковскому

кре­дитованию фирмы. Сегодня лизинг широко распространён в мировой практике,

опере­жая темпы роста капиталовложений в их традиционной форме.

Использование лизинга предпочтительно по ряду причин. Он даёт возможность

ис­пользовать в производстве наиболее передовую технику, не оплачивая её

полной цены; повышать уровень квалификации работников, работающих на этой

технике. В условиях перехода к рыночной экономике в нашей стране резко

возрастает необходимость ис­пользования лизинга, об этом свидетельствует

интенсивное развитие арендных коллек­тивов.

Лизбэк

(Sale and Leaseback)

По договорённости о лизбэке фирма, владеющая землёй, зданием или

оборудованием, продаёт в собственность финансовому учреждению и одновременно

заключает согла­шение об аренде этой собственности (leaseback) на

определённых условиях на установ­ленный период. Это необходимо для

мобилизации денежных средств для фирмы. Фи­нансовым учреждением могли бы

быть страховая компания, коммерческий банк, спе­циализированная лизинговая

компания или даже индивидуальный инвестор. Заметим, что продавец или

арендатор сразу же получает стоимость покупки, уплаченную покупа­телем

арендодателем.

Но в то же время продавец сохраняет право на использование собственности.

Сходство с кредитом (заемом) дополняет порядок выплаты арендной платы. При

полу­чении ссуды под недвижимость финансовое учреждение получило бы серию

равных выплат , которых было бы достаточно, чтобы погасить ссуду и обеспечить

кредитора (ссудодателя) установленной нормой прибыли на его инвестиции. По

договорённости о лизбэке выплаты по аренде устанавливается таким же образом.

Величина выплат доста­точна, чтобы вернуть цену покупки инвестору плюс

обеспечение установленной при­были по инвестированию.

Лизинг услуг

(Service leases)

Лизинг услуг или операционная аренда (лизинг) позволяет сдавать в аренду

оборудо­вание на сроки, значительно меньше сроков его полезной работы, причём

на аренда­тора возлагаются все расходы по его обслуживанию. Арендованное

оборудование обычно можно вернуть в любой момент.

Фирма “IBM” является одним изи пионеров при составлении контракта на аренду

услуг. Компьютеры и копировальное оборудование для офиса вместе с

автомобилями и грузовиками являются основными видами оборудования, входящими

в этот вид услуг. Такая аренда обычно требует от арендодателя обслуживать

арендуемое оборудование, а издержки поддержания оборудования в рабочем

состоянии включаются в арендную плату.

Другой важной характеристикой аренды услуг является тот факт , что такая

аренда часто не полностью погашается. Другими словами, арендная плата по

данному кон­тракту недостаточна, чтобы полностью покрыть стоимость

оборудования. Контракт на аренду заключается на значительно меньший срок, чем

ожидаемый срок службы арен­дуемого оборудования, и арендодатель может покрыть

свои расходы либо в последую­щих выплатах, либо через продажу арендованного

оборудования.

Эта последняя характеристика лизинга услуг содержит пункт арбитражного

прими­рения, дающего арендатору право аннулировать и вернуть оборудование до

истечения срока основного соглашения по аренде. Это положение важно и для

арендатора, т.к. оз­начает, что он может вернуть оборудование, если

технические усовершенствования и технологические разработки делают его

устаревшим или если он просто не нуждается в нём.

Финансовая или капитальная аренда

( Financial or capital leases)

Финансовая аренда (1) не обеспечивает эксплуатационного обслуживания (2), не

может быть аннулирована и (3) полностью погашается (т.е. арендодатель

получает арендную плату, равную полной цене арендуемого оборудования).

Типовая договорён­ность включает в себя следующие этапы.

Этап 1. Фирма, которая будет использовать оборудование (арендатор)

выбирает оп­ределённые пункты, которые ей требуются, и оговаривает цену и

условия поставки с изготовителем.

Этап 2. Затем фирма-пользователь договаривается с банком или лизинговой

компа­нией (арендодателем) о покупке оборудования у изготовителя или

фирмы-дистрибутора. Когда оборудование куплено, фирма-пользователь одновременно

подписывает соглаше­ние об аренде оборудования у финансового учреждения.

Условия аренды требуют пол­ного погашения инвестиции финансового учреждения

плюс уплату прибыли, обычно колеблющейся от 8 до 15% в год от непогашённой

суммы. Арендатору обычно даётся выбор возобновить аренду при сниженной ренте

или прекратить аренду. Но он не имеет права аннулировать основную аренду, не

сделав полностью выплат финансовому учре­ждению. Кроме того, арендатор обычно

платит имущественный налог и страховку по арендуемой собственности. Т.к.

арендодатель получает прибыль после этих выплат, этот вид аренды часто называют

нетто-аренда.

Финансовая аренда аналогична лизбэку, но главное отличие заключается в том,

что арендуемое оборудование является новым, и арендодатель покупает его у

изготовителя или дистрибутора, а не у арендатора - пользователя. Поэтому

лизбэк можно считатьосо­бым видом финансовой аренды.

Налоговая инспекция и лизинг

Полная сумма ежегодной арендной платы подлежит вычету при определении

дохо­дов, облагаемых налогом. Но налоговая инспекция должна быть уверена, что

это дейст­вительно аренда, а не получение ссуды с погашением её в рассрочку,

названное арендой. Поэтому важно, чтобы контракт по лизингу был составлен в

форме, приемлемой для на­логовой инспекции. Ниже приводятся требования к

лизинговым сделкам предъявляе­мые налоговой инспекцией.

1. Срок аренды должен быть менее 30 лет, иначе аренда рассматривается как

вид про­дажи.

2. Рента должна представлять умеренную (приемлемую) прибыль для

арендодателя; умеренная - в диапазоне от 8 до 15%.

3. У арендатора должен быть выбор среди различных внешних предложений.

Влияние лизинга на балансовый отчёт фирмы

Лизинг, часто называют финансированием без отражения в балансовом отчёте,

т.к. ни арендуемые активы, ни пассивы по контрактам на аренду не показываются

в ба­лансе фирмы. Это иллюстрируется в таблице 1 на примере балансовых

отчётов двух ги­потетических фирм А и В.

Табл.1 Влияние лизинга на балансовый отчёт. [1,331]

Первоначальные балансовые отчёты обеих фирм идентичны, и они обе имеют

ко­эффициенты долга 50%. Затем каждая из них решает приобрести активы

стоимостью 100 долл. Фирма А занимает 100 долл, чтобы сделать покупку,

поэтому они включаются в активную и пассивную часть её балансового отчёта. И

коэффициент её долга увеличива­ется до 75%. Фирма В арендует оборудование.

Аренда может потребовать высокий фик­сированный расход, который может даже

превышать ссуду фирмы А, и обязательства по аренде могут быть равными или

более тяжёлыми. Но тот факт, что отражаемый в ба­лансе коэффициент

задолженности фирмы В ниже соответствующего коэффициента фирмы А, позволит

фирме В получить дополнительный кредит от других кредиторов.

Данный пример показывает недостаток коэффициента задолженности при сравнении

двух компаний. Если компания арендует оборудование на значительную сумму,

коэффи­циент задолженности неточно отражает позицию её левериджа.

Более высокая возможность получения кредита

Может существовать две возможные ситуации, дающие лизингу преимущество,

осо­бенно для фирм, добивающихся максимального уровня финансового левериджа.

Во-первых, часто сообщается, что фирмы могут получить большие денежные суммы

на длительный период по договору о лизинге, чем по договору о гарантированной

ссуде для покупки определённого оборудования. Во-вторых, в результате того,

что лизинг не отражается в балансовом отчёте (см. табл. 1), использование

лизинга в качесиве источ­ника финансирования даёт возможность фирме “лучше

выглядеть” при проведении по­верхностного анализа её кредитоспособности, и

следовательно, позволяет иметь более высокий уровень левериджа по сравнению с

другими источниками финансирования. Эти замечания особенно важны для мелких

фирм. Но для принятия решения руково­дству фирмы следует рассчитать сколько

будет стоить этот возможный дополнительный кредит. Кроме этого сейчас активно

обсуждается вопрос о капитализации лизинга. Если этот шаг будет предпринят,

то лизинг не будет обеспечивать большую возможность по­лучения кредита.

Оцениваемая остаточная стоимость

Надо заметить, что арендодатель владеет собственностью при окончании срока

ли­зинга. Стоимость собственности в конце лизинга называется остаточной

стоимостью. На первый взгляд может показаться, что там, где остаточные

стоимости велики, владе­ние будет менее дорогостоящим по сравнению с

лизингом. Однако очевидное преиму­щество собственности постоянно внимательно

анализируется. На арендуемом оборудо­вании износ может быть таким большим,

что остаточная стоимость будет очень малень­кой. Если остаточные стоимости

велики, то конкуренция между лизинговыми компа­ниями и другими финансовыми

институтами, а также конкуренция среди самих лизин­говых компаний будет

вынуждать лизинговые ставки снижаться до уровня, обговорён­ного в контрактах

по лизингу. Поэтому наличие остаточной стоимости оборудования, вероятно, не

является результатом более низких затрат при владении. Если лизинг

охва­тывает земельные участки, особенно в быстро развивающихся регионах, то

остаточная стоимость может быть очень большой, и это, естественно, окажет

влияние на анализ. Однако и будущие арендаторы, и арендодатели будут

интересоваться величиной оста­точной стоимости, и если ожидается значительная

остаточная стоимость, то лизинговые платежи будут снижены из-за влияния этого

фактора.

Таким образом, трудно сделать вывод относительно влияния остаточной

стоимо­сти на формирование более высоких или более низких затрат при лизинге

по сравнению с затратами при владении.

Инвестиционная налоговая скидка

Инвестиционная налоговая скидка может быть применена только если прибыли и

налоги фирмы превышают определённый уровень. Если фирма неприбыльна или если

она расширяется так быстро и имеет такие крупные налоговые скидки, что не

мо­жет использовать их все, то для неё может быть выгодным заключение

соглашения о лизинге. В данном случае арендодатель возьмёт кредит и

предоставит арендатору соот­ветствующее снижение лизинговых платежей.

Железные дороги и авиалинии были са­мыми частыми пользователями модели

лизинга по этой причине в последние годы, а промышленные компании оказались

перед лицом особой ситуации. Компания “ Ana­conda” например, финансировала

большую часть затрат алюминиевого завода (стоимость 138 млн. долл)

, построенного в Чили в 1983 году с помощью лизингового соглашения.

“Anaconda” потеряла на налогах 356 млн.долл , когда правительство Чили

экспроприировало медные копи. Таким образом, “Anaconda” не могла использовать

на­логовую скидку, связанную с новым заводом. Заключив лизинговое соглашение,

“Anaconda” смогла передать налоговую скидку арендодателям, которые, в свою

очередь, предоставили фирме “Anaconda” более низкую лизинговую плату, чем та,

которая бы су­ществовала при кредитном соглашении. Случайно лизинг фирмы

“Anaconda” приобрёл черты лизингового левериджа. Группа банков и корпорация

“Chrysler” вложили в ак­ционерный капитал 38 млн. долл, и стали

совладельцами-арендодателями. Эти вла­дельцы-арендодатели заняли требуемую

сумму денег у трёх крупнейших страховых ком­паний. Банки и корпорация

“Chrysler” получили не только инвестиционную налоговую скидку, но также

налоговое прикрытие. Связанное с ускоренной амортизацией на заводе такой

лизинговый леверидж (часто с состоятельными частными лицами, которые

полу­чают налоговое прикрытие, выступая как владельцы-арендодатели) является

важной чер­той финансового мира сегодня.

Заключение

Лизинг услуг или операционный лизинг обеспечивает как финансирование

основ­ных средств, так и их эксплуатацию, а лизбэк и финансовый лизинг

обеспечивают только финансирование и являются альтернативными финансированию

с помощью кре­дита.

Так как лизинг представляет собой финансирование “за пределами балансового

от­чёта” , фирмы могут иметь больший финансовый леверидж, если они используют

лизинг, чем при взятии сумм в долг. Это является одной из причин

предпочтения лизинга. Но всё же налоги являются главной причиной роста

финансового лизинга. Лизинг позво­ляет передавать налоговые льготы от

пользователя основных средств к поставщику ка­питала, и если эти стороны

находятся в различных налоговых условиях, то они могут получить выгоду от

лизингового соглашения. Сегодня, когда любая возможность более выгодно и

прибыльно вести дела, иметь меньшие расходы очень важна в таких жёстких

налоговых и экономических условиях, как в нашей стране, лизинг должен

рассматри­ваться как один из наиболее перспективных и выгодных вариантов

действий на рынке.

Список литературы

1. Финансовое управление компанией /Общ. ред. Е.В.Кузнецовой.-М.:-Фонд

“Правовая культура”, 1995.

2. Финансовые и инвестиционные показатели деятельности американской фирмы.-

М.,1991.

3. Черников Г.П. Фондовые биржи. -М.,1991

4. Фёдоров Б.Г. Англо-русский толковый словарь валютно-кредитных терминов.-

М.,1992