Шпора: Шпоры по финансовому менеджменту

сырья, м-лов и заканчивая моментом отгрузки изготовл-ой ГП покуп-лям.

Продолж-ть пр-ного цикла: ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп, где ПОсм – период об-та

среднего запаса сырья, в днях; ПОнз – период об-та среднего V НЗП, в днях;

ПОгп – период об-та среднего запаса ГП, в днях.

Фин-вый цикл – период полного об-та ден ср-в, инвестиров-х в ОА, начиная с

момента погаш-я кредит-ой зад-ти за получ-ое сырье, м-лы, и заканчивая

инкассацией деб-ой зад-ти за поставл-ую ГП. Продолж-ти фин-го цикла: ПФЦ =

ППЦ + ПОдз – ПОкз, где ПОдз – средний период об-та деб зад-ти, в дн; ПОкз –

средний период об-та кредит зад-ти, в дн

Билет 10

8. Инвестиц политика пр-я.

Инвестиц политика закл в выборе и реализ-ии наиб эф-ых реальных и фин

инвестиций, с целью обеспеч-я высоких темпов его развития и расшир-я осн-ой

деят-ти.

Разработка инвестиц политики

1. Формир-е отд-ых направл-й инвестиц деят-ти.-опред-ся соотнош основ-х форм

инвестиров-ия;-опред-ся отраслевая направл-сть;-опред-ся регион-ая направл-

сть.

2. Исследов-е внешней инвестиц среды и конъюнктуры инвестиц р-ка.

3. Поиск объектов инвестир-я, их оценка и опред-ие соотв-ия общим целям,

правилам и задачам инвестиц деят-ти предп-ия.

4. Обеспеч-е высокой эф-ти инвестиций. При этом отбираются проекты,

обеспечив-ие max-ую доходность.

5. Минимизация рисков, связ-ых с инвестиц деят-тью. При этом проводится

оценка рисков. По рез-там оценки проводится ранжирование инвестиц проектов по

ур рисков, и отбир -ся инвестиц проекты с min риском. Отобранные проекты

сравнив-ся с ур инвестиц риска в целом на предпр-ии;

6. Обеспеч-е ликвид-ти инвестиций. На различ этапах инвестиц деят-ти может

сниз-ся доходность, произойти повыш финрисков, что потребует принятия решений

о выходе из отд-х инвестиц программ. Þ по каждому объекту инвестир-ия

д/б оценена степень ликвид-ти инвестиций, с целью выявл-я возмож-ти

реализации неоконченных проектов в случае необх-ти.

7. Обеспеч-е необх-го V инвестиц ресурсов и оптимальной стр-ры их

источников:-опред-ся возм-ть формир-ия этих ресурсов за счет CК;

-опред-ся целесообраз-ть привлечения заемных ср-в;-опред-ся рациональное

соотнош м/у СК и ЗК

8. Формир-е портфеля инвестиций, оценка его доход-ти, риска и ликвид-ти.

9. Обеспеч-е ускорения реализации инвестиц программ, выбор программ,

способств-их ускорению развития пр-ва в целом. Ускорение реализации проектов

сокращает сроки использ-ия заемного кап-ла и сниж ур систематич-го инвестиц

риска.

Инвестиц политика предпр-я м/б: 1Консервативной- приоритетной целью явл

миним-ция ур инвестиц риска. Инвестор не стремится к максим-ции ур текущ

прибыльности инвестиций. К ней относ выбор таких объектов инвестир-ия, по к-

ым ур прибыльности и риска в наибо степени приближены к среднерыночным.

2Агрессивная инвестиц политика - выбор таких объектов инвестир-ия, по к-ым ур

прибыльности и риска значит-но выше среднерыночных.

Для реализ-ии инвестиц политики предпр-ями разраб-ся инвестиц программа, к-ая

представт собой сов-ть реальных инвестиц проектов, сгруппиров-х по

отраслевым, регион-ым признакам и инвестиц привлекательности.

41.Запас фин.прочности. Порог рентаб-ти

Запас фин-ой прочности (ЗФП) представл собой разность м/у фактич-ой выручкой

от реализ-ии и порогом рентаб-ти в ст-стном выражении.Показ-ль фин-ой

прочности показ-ет, насколько можно снизить V пр-ва, прежде, чем будет

достигнута точка безубыточности.

Также запас фин-ой прочности можно рассчитать согласно формуле М.Г.Штерна:

ЗФП%=100/сила операц рычага

Сила операц рычага = (Выручка - перем расходы)/Прибыль

Запас фин.прочности тем выше, чем ниже опасная сила операц-ого рычага. На

основе графиче-го и алгебраического м-да можно опред-ть порог рентаб-ти,

кот.пок-ет такую выр-ку от реал-ии, при к-ой пред-ие уже не имеет убытков, но

еще не имеет прибылей.

Запас фин прочности прямо пропорционален силе операц-го рычага.

Необх стремиться к положению, к-да выручка превышает порог рентаб-ти При этом

будет происходить наращивание прибыли фирмы.

Сила воздействия производ-го рычага тем больше, чем ближе пр-во к порогу

рентаб-ти, и наоборот

Билет 11

9.Особ-ти управ-я реальн-ми инвестициями

Политика управ-я реальными инвестиц-ми представ подготовку, оценку и реализ-ю

наиб эф-х реальных инвестиц-х проектов.

Этапы политики:

1Анализ состояния реального инвестир-я

1.1изуч-ие динамики общего V инвестир-я кап-ла в прирост реальных активов, уд

вес реального инвестир-я в общем V инвестиций п/п-я .

1.2степень реализ-ии отд-х инвестиц-х проектов и программ. 1.3опред-ся ур-нь

завершен-ти начатых ранее реальных инвестиц-х проектов и программ.

2. Опред-е общего V реального инвестир-я в предст-ем периоде явл планир-ый V

прироста ОС п/п-я в разрезе отд-х видов, немат-х и ОА, обеспеч-ий прирост V

его произв-но-коммерч-ой деят-ти.

3. Опред-е форм реального инвест-я опред-ся из конкрет-х направл-ий инвестиц

деят-ти п/п-я.

4.Подготовка бизнес-планов реальных инвестиц-х проектов. Подготовка инвестиц-

х проектов треб-т разраб-ки бизнес-планов.

5.Оценка эф-ти отд-х реальных инвестиц проектов осущ-ся на основе спец-ой с/с

показат-ей-чистого прив-го дохода, периода окуп-ти и др

6.Формир-е портфеля реальных инвестиций. Отобранные инвестице проекты

подлежат рассм с позиции ур рисков их реализ-ии и др показ-ей, связан-х с их

осущ-ем.На основе всесторон-ей оценки с учетом планового V инвестиц ресурсов

п/п-е формир-т свой портфель.

7.Обеспеч-е реализ-ии отд-х инвестиц проектов и программ. Основ-ми док-ми,

обеспеч-ми реализ-ю явл капитальный бюджет(разраб-ся на период до 1 г и

отраж-т все расходы и поступ-я ср-в) и календарный график(опред-т базовые

периоды времени выполн-я отд-х видов работ и возлож-е ответств-ти

исполнения).

17.Классификация капиталов.

Х-ет общую ст-ть ср-в в ден, матер-ой немат-ой формах,инвестир-х в формир-ие

активов.

Классиф-ия кап-ла

По принадлеж-ти п/п-ю: -СК –х-т общую ст-ть ср-в п/п-я, принадлеж-х ему на

правах собств-ти и использ-х для формир-я опр-ой части его активов;-заемный

кап-л-х-т привлекаемые для финанс-я развития п/п-я на возвратной основе ден

ср-в.

По целям использ-ия:-производит-ый кап-л-инвестир-ся в операционные активы

для производств-но-сбытовой деят-ти;-ссудный кап-л-использ-ся в процессе

инвестир-я в ден инструменты, в долговые фондовые операции;-спекулятивный-

использ-ся в процессе осущ-я спекулят-х фин операций.

По формам инвестир-я: -кап-л в фин-ой форме;-в мат-ой форме;-в немат-ой форме

использ-ся для формир-я уставного фонда п/п-я.

По объектуинвестир-я:-основной-х-т часть использ-го п/п-ем кап-ла

инвестирован-ый во все веды ВА;- оборотный кап-л-х-т часть инвестир-ую в ОА.

По форме нахождения в процессе кругооборота:-кап-л в ден форме;-в произв-ой

форме;-в товарной форме.

По формам собствен-ти:-частный;-гос-ый инвестированный в п/п-е в процессе

формиров-я его уставного фонда.

По организ-но-правовым формам деят-ти:-акционерный кап-л(кап-л п/п-ий созд-х

в форме АО);-паевой(кап-л партнерских п/п-ий);-индивидуальный кап-л(кап-л

индив-х п/п-ий-семейных).

По х-ру использ-я в хоз процессе:

-работающий кап-л-участие в формир-ии дох-ов и обеспеч-ии операц-ой,

инвестиц-ой деят-ти;- неработающий не приним-т участия в осущ-ии различ видов

хоз-ой деят-ти

По х-ру использ-я собствен-ками:-потребляемый кап-л;- накапливаемый кап-л.

По источникам потребления:-национ-ый кап-л;-иностр-ый кап-л.

Билет 12

10.Виды инв.проектов и треб-я к их разр-ке

Инвестиц проект представл основной док-т, определ-щий необх-ть осущ-ия

реальных инвестиций, в к-ом в общепринятой последоват-ти разделов излагаются

основ хар-ки проекта и фин-ые показатели, связан-е с его реализ-ей.

Виды инвестиц проектов:1. проекты, связ-ые с сохран-ем пр-ва (замена изношен-

го оборуд-я). При реали-ии таких проектов проводится инвентаризация ОПФ,

оценка их изношен-ти, составляются дефектные акты, вкл дефектные ведомости, в

конечном итоге опред-ся кол-во и ст-ть оборуд-я, подлежащего замене.

2. проекты, связ-ые со сниж-ем изд-ек. Вкл расходы, связ-ые с заменой

морально и физич устаревшего оборуд-ия.

3. проекты, связ-ые с расшир-ем пр-ва, сущ-ей прод-ии или р-ов.

4. проекты, связ-ые с расшир-ем выпуска новой прод-ии и завоеванием новых р-

ков. Это высокорисковые проекты, что связано со сложностью оценки з-т по

приобретению нового сырья, привлечению раб силы необх-ой квалификации.

5. проекты, связ-ые с безопасностью и защитой окруж среды.

6. прочие проекты (офисное строит-во, строит-во гаражей и т.д.).

Порядок разраб-ки, обоснов-я и утверж-я инвестиц-ого проекта:

Инвестор, исходя из своих целей и анализа ситуации, подготавливает декларацию

о намерениях с привлеч-ем консультантов и экспертов по различ вопросам.

Декларация о намерениях содержит краткую инфор-ию о проектировании, краткое

обоснов-е о необх-ти создания, хар-ку намечаемой деят-ти, необх-ых ресурсов и

т.д.

Декларация направл-ся в местные органы власти, обладающ правом выделять зем-

ые участки под строит-во.

После получ-я полож решения о выделении участков, инвестор принимает решение

о разраб-ке технико-эк-го обоснов-я. Проекты, независимо от источника финанс-

ия и форм собствен-ти подлежат гос-ой экспертизе.

43. Эффект финан левериджа.

Фин леверидж – потенцил-ая возмож-ть влиять на прибыль предп-я путём

изменения V и стр-ры пассивов пред-ия.

Эф-т фин левериджа = (1-н) (Ra – Pk) ЗК/СК Эф-т закл в приросте рентаб-ти СК

за счёт использ-я заёмных ср-в. Н- ставка налога на прибыль, Pk - % за

использ-ие заёмного кап-ла, Ra – рентаб-ть активов, (1-н) – нал-ый корректор,

показ в какой степени проявл-ся эффект фин левериджа при различ ур

налогооблож-я. Использ-ся в следующ случаях: 1. Если по различ видам деят-ти

установл дифференц-ые ставки налогообл-я. 2. Если по отдел-м видам деят-ти

пред-ие использ льготы по налогу. 3. Если дочерние фирмы наход-ся в свободных

эк-их зонах (льготный режим налогообл-ия)

(Ra-Pk) – дифференциал фин левериджа, х-ет разницу м/у к-том валовой рент-ти

активов и средним размером % за кредит. Дифференциал явл гл усл-ем, формир-

щим полож эф-т фин левериджа. Этот эф-т проявл-ся, к-да ур валовой прибыли,

получаемый в рез-те использ-ия активов, превышает средний % за использ-ие

ЗК, т.е. если дифференциал фин левериджа явл полож-ым. Чем выше это положит-

ое знач-е, тем выше (при прочих = усл-ях) будет эф-т.

Сниж-е фин устойч-ти в рез-те использ-я ЗК приводит к увелич-ю риска

банкротства, что вынуждает кредиторов предоставлять ЗК по более выс ставке

(треб-ть премию за риск). При опред-ии ур риска дифференциал может стремиться

к нулю или быть отриц-ым. Отриц-ая величина фин левериджа может формир-ся не

только за счёт повыш-я ст-ти кап-ла, но и при сниж Ra. Дифференциал фин

левериджа показ целесообразность использ-я ЗК в обороте орг-ии.

ЗК/СК – показ-ет Σ ЗК, использ-ую предп-ем на ед-цу СК.

К-т фин левериджа явл тем рычагом, к-ый мультиплицирует доход, получ-ый

дифференциалом фин левериджа. При ''+'' знач-и диф-ла любой прирост к-та фин

левериджа будет вызывать ещё больший прирост к-та Rск.Если есть эф-т фин

левериджа, использ-е ЗК целесообразно.

Билет 13

11. Особен-ти упр-я фин-ми инвестиц-ми.

Политика упр-я фин инвестиц-ми закл в обеспеч-ии выбора наиб эф-х фин

инструм-ов влож-я кап-ла и своеврем-ое его реинвестиров-е.

Этапы формир-я политики упр-я:

1 анализ состояния фин инвестир-я в предшеств-ем периоде.1.1изуч-ся общий V

инвестир-я кап-ла в фин-ые активы, опред-ся темпы измен-я V и уд веса фин

инвестир-я.

1.2изуч-ся состав конкрет-х фин инструм-ов инвестир-я, их динамика и уд вес.

1.3 оценив-ся ур доход-ти отд-х фин инструм-ов и фин-х инвестиций в целом.

2Опред-ие V фин инвестир-я в предстоящем периоде. Этот V обычно небольшой и

опред-ся размером свободных фин ср-в, заранее накаплив-х для осущ-я предстоящ

реальных инвестиций

3Выбор форм фин инвестиров-я

4Оценка инвестиц-х кач-в отд-х фин-х инструм-ов- основными показ-ми оценки

выступает ур их доходности.

5Формир-е портфеля фин инвестиций осущ-ся с учетом оценки инвестиц-х кач-в

отд-х фин-х инстументов. Сформиров-ый портфель фин инвестиций д/б оценен по

соотнош ур дох-ти, риска и ликвид-ти с тем, чтобы убедится в том что он

соответст-ет тому типу портфеля, к-ый опред-н целями его формир-я.

46.Упр-ие запасами ТМЦ на предприятии.

Управл-е запасами направленно на опред-ие и поддерж-е оптим-го размера

запасов и обеспеч-е их финанси-я. Рез-ты управ-ия запасами: уменьш-е произв-

ых потерь из-за недостатка запасов, ускорение оборач-ти запасов, минимизация

излишков ТМЗ, уменьш за-т на хранение ТМЗ, оптимизация налогообложения

запасов.

Управл-е вкл планир-ие, учёт, контроль и анализ использ-я запасов. Планир-е

потреб-ти в запасах направлено на опред-е потреб-ти предп-я в запасах.

Политика управл-я запасами закл в оптимизации размера и стр-ры запасов ТМЦ,

минимизации з-т по их обслуж-ю и обеспеч-ю эф-го контроля за их движ-ем.

Этапы:

1Анализ запасов ТМЦ в предшествующем периоде. Осн задача – выявл-е ур

обеспеч-ти пр-ва запасами ТМЦ и оценка эф-ти их использ-я.

2Опред-ие целей формир-ия запасов

Обеспеч-е текущ производ-ой деят-ти; обеспеч-е текущ сбытовой деят-ти;

накопл-е сезонных запасов, обеспечивающих хоз. процесс в предстоящ периоде.

3Оптимизация размера основ-х групп текущ запасов.

Предусм разделение сов-ти запасов ТМЦ на 2 осн-х вида произв-ые запасы и

запасы ГП. И для каждого выделяют запасы текущ хранения и постоян обновляемую

часть запасов, формир-х на регуляр-ой основе и равномерно потреб-х в процессе

пр-ва прод-ии и ее реализ-ии.

4Оптимизация общей Σ запасов ТМЦ, вкл в состав ОА

Зп=(Нтх*Оо)+Зсх+Зцн, Зп- оптим-ая Σ запаса, Нтх –норма запасоа текущ

хранения, Оо-одноднев V пр-ва, Зсх – планир-ая Σ запасов сезонного

хранения, Зцн планир-ая Σ целевого назнач

5Построение эф-ых с-м контроля за движ-ем запасов на предп-ии

Суть в разделении всех запасов на 3 категории м-д АВС

6. Реальное отображение в фин учете ст-ти запасов ТМЦ в условия инфляции.

Цены по к-ым сформир-ны запасы треб-ют корректир-ки к моменту произв-го

потребл-я.

Билет 14

12.Принципы формир-я инв. портфеля

Инвестиц. портфель – целенаправленно сфоримр-ая сов-ть фин инструментов,

предназанч-х для фин. инвестир-ия в соотв-ии с разработанной инвест.

политикой.

Гл цель формир-ия инвест. портфеля – обеспеч-е реализации осн. направл-й

политики фин. инвестир-ия предпр-я путем подбора наиб доходных и безопасных

фин. инструментов..

В основе современной портф. теории лежит концепция «эф-го портфеля», формир-е

к-ого призвано обеспечить наивысший ур его доходности при заданном ур риска

или наим ур риска при заданном ур доходности.

Этапы формир-ия инв. портфеля .

Оценка инв. кач-в отдел-ых видов фин. инструментов. Рассм «+» и «-» фин.

инструментов с позиции инвестора и исходя из целей инв. политики

Формир-е инв. решений относ-но включ-я в портфель индивид-ых фин. инструм.

рез-том этого этапа явл ранжиров-ый по соотнош ур доходноти и риска перечень

конкретных фин. инструм.

Оптимизация портфеля, направ-ная на сниж ур его риска при заданном ур

доходности. Основ-ся на ковариации и диверсификации. Ковариация – мера

сходства (различия) 2 рассм величин в динамике. В процессе оптимизации

инв.портфеля изуч-ся ковариация изменения ур инв дохода по различ

сопоставимым видам фин.инструментов. можно подобрать такие фин.инструм., к-ые

не меняя ур средней доходности портфеля, позволяют умен-ть ур его риска.

Диверсиф-ция позволяет уменьш общий уровень портфельного риска. Чем выше кол-

во фин.инструм., тем ниже при неизменном ур дохода будет ур портф-го риска.

48. Формы расчетов с покупателями и их влияние на уровень деб-кой зад-ти.

Товарообменные операции. Бартерная оп-ция явл-ся по своей сути договором

мены, согласно к-му каж-я из сторон обязуется передать в собст-ть др стороне

один товар в обмен на др.

Взаимозачетные оп-ции. Необходимость в этих оп-циях возникает, к-да между

2 орг-циями заключены 2 разл-х дог-ра на поставку продукции, а расчет ден-ми

ср-ми по каким-либо причинам невозможен. У орг-ций образуются взаимные кред-ие

и деби-ие задолж-ти, возможным способом погашения к-х явл-ся зачет взаимных

требований. Д.б. соблюдены усл-вия: наличие встречных зад-тей, признанных и не

оспариваемых; однород-ть встречных требований, т.е. их сопоставимость; срок

исполнения обяз-ва наступил, либо не указан, либо опр-ен моментом

востребования.

Наличная и б/н формы

Открытый счет. пок-ль периодически оплачивает зад-ть, при этом счет в

банке может иметь и дебетовое и кредитовое сальдо. с-ф, сопровождающую поставку

товара, к-ую пок-ль подпис-т в док-во получ-я товара.

Условный дог-р купли-продажи. Продавец сохраняет право собственности на

товар до полного завершения серии платежей пок-лем. График платежей при

заключении усл-ных дог-ров купли-продажи обычно предусм-ет выплату %.

Простой вексель. Это долговое обяз-во, свидет-щее о наличии у покупателя

зад-ти по кредиту. Использ-ся при поставке очень крупных партий товара.

Переводной вексель. Продавец составляет тратту с указанием пок-лю о

необх-ти выплатить опр-ную Σ в опр-ный срок. Затем перев-ной в-ль

направл-ся в банк пок-ля вместе со с-ф, необх.для получения права на владение

товаром. Банк пересылает тратту пок-лю, он ее подписывает и возвращает. Затем

банк передает необъ.док-ты на отгрузку товара пок-лю, к-ый с этого момента

приобретает юрид-кой право на товар.

Билет 15

13.М-ды оценки эф-ти инвест. проектов

Оценка эф-ти реальных инвестиц-х проектов проводится путем расчета:

1 срока окупаем-ти инвестиций (РР)

М-д не предпол-ет временной упорядоч-ти ден поступл-й. Зависит от

равномерности поступл-я доходности от инвестиций. Если доход равномерен, то

рассч делением з-т на величину год-го дохода, обусловл-го этими з-тами. Если

прибыль распределена не равномерно, то рассч прямым подсчетом лет. При рассм

дробной части срока, оговар-ся, что доход распределен равномерно в течение

всего срока. При учете временного фактора потоки коррект-ся с учетом

средневзвеш.ст-ти кап-ла. Проект, принятый по РР м/б не принят после корр-ки.

Проект приним-ся, если РР не превышает нек-го лимита. Недостатки показ-ля: не

учит-ет влияние доходов последних периодов; не делает различия м/у проектами

с одинаковой Σ кумулятивных доходов и различ распред-ем ее по годам; не

обладает св-вом аддитивности. Данный м-д хорош в ситуации, к-да инвестиции

сопряжены с высокой степенью риска. Чем короче РР, тем менее рискованный

проект. В отлич от др оценок, РР позволяет получить оценки ликвид-ти и

рискованности проекта. РР=Σ.инвестиции / Годовой доход

2.чистого дисконтир-ого дохода (NPV)

NPV опред-ся как разница м/у Σ диск-ых ден.поступл-ий от проекта и Σ

дисконтир-ых инвестиц-х з-т. Критерием для принятия инвестиц проекта к

реализ-ии служит NPV> 1.

3. Индекс рентаб-ти инвестиций (ARR) = NPV / Инвестиции

4.Норма рентаб-ти инвестиций (внутренняя норма доход-ти, IRR)

IRR для инвестиц проекта = норме дисконта, на ур к-ой Σ дисконтных

поступл-й по проекту = дисконтным з-там и NPV = 0.

Если норма рентаб-ти больше средневзвеш цены кап-ла проект принимается.

NPV и IRR могут противоречить друг другу. Чем больше IRR по сравнению с ценой

кап-ла, тем больше резерв безоп-ти. Т/о, общий критерий: PP – min, NPV > 1,

IRR > средневзвеш цены кап-ла.

39. Классиф-ия затрат на предприятии.

Все з-ты пред-ия можно разделить на постоянные и переменные. Постоян-е

расходы остаются стабильными при измен-ии V пр-ва, а перемен измен-ся

пропорц-но V пр-ва прод-ии.

Элементы з-т:

· Мат-ые з-ты (сырье и мат-ы, топливо, эл/эн),

· З-ты на оплату труда, отчисл на соц нужды, амортизация ОС

· прочие затраты.

Групп-ка з-т по статьям калькуляции, указ, куда, на какие цели и в каких

размерах израсходованы ресурсы. Она необх-ма для исчисления с/с-ти отд-х

видов изделии в многономенклатурном пр-ве, установления центров

сосредоточения з-т и поиска резервов их сокращения.

Различ также за-ты прямые и косвенные.Прямые з-ты связаны с пр-ом отд-х видов

пр-ии (сырье, мат-лы, з/п) Они прямо относ на тот или иной объект

калькуляции.

Косвенные расходы связ с пр-ом неск-их видов пр-ии и относ-ся на объекты

калькуляции путем распред-ия пропорц-но соотв-щей базе

В рын эк-ке изд-ки классиф-ют на явные и неявные. Явные изд-ки – это

альтернативные издержки, приним-ие форму прямых платежей поставщикам факторов

пр-ва и промеж-ых изделий. Неявные изд-ки – это альтернативные изд-ки

использ-я ресурсов, принадл-щих владельцам фирмы или находящихся в собств-сти

фирмы как юр лица. Такие издержки не предусм контрактами, обяз-ными для явных

платежей, и не отражаются в бух отчетности, но от этого они не становятся

менее реальными.

Билет 16

37. Факторы, влияющ-е на принятие долгосрочн-х фин-х решений.

На принятие фирмой долгосроч фин.реш-й оказ-ет влияние мн-во факторов.

Невозможно упорядочить эти факторы по значимости, поскольку их относит-ая

важность неодинакова для разных фирм в тот или иной момент и для любой фирмы

с теч-ем времени.При опред-ии факторов влияющих на принятие стратегии

развития или ее корректир-ки учитывают:

1.внешн среда: -налоговая политика; -инвестиц полит; -амортизация;-денежно-

кредитная политика гос-ва.

2.Внутрен среда: -развитие инвестиц деят-ти; -дивидентная политика; -

формиров-е собств-х фин-х ресурсов; -денежно-кредит политика с учетом

постоянно меняющ-ся среды и принятой политики на самом п/п-ии. Провод-ся

корректировка стратегии развития п/п-я. Тактика внутри п/п-я направлена на

долгосроч-е фин-е устойчив-ти.

Одним из самых важных критериев в принятии любых финансовых решений является

способ сопоставления реально существующей стр-ры кап-ла фирмы с той стр-рой,

достиж-е к-ой данная фирма ставит своей целью. Фирмы разр-ют оптимальную, или

целевую, стр-ру кап-ла и на протяжении какого-то времени придерживаются ее в

своей фин деят-ти.

69.Осн.принципы анализа фин.сост-я пр-ия.

ФА предст. собой способ накопления, трансформации и использования информации

фин.х-ра. Глав цель анализа – своевременно выявлять и устранять недостатки в

фин.деят-ти и находить ресурсы улучшения фин.состояния пр-ия и его

платежеспособности.

Предметом ФА явл фин ресурсы и их потоки. Основные принципы ФА:

системность; комплексность; регулярность; преемственность; объективность и др.

Фин. состояние может быть охар-но как на краткосрочную, так и на долгосрочную

перспективу. В первом случае говорят о ликв-ти и платежеспос-ти предпр-я, во

втором случае - о его фин. устойч-ти.

Анализом фин.состояния пр-я заним-ся не только рук-ли и соотв-щие службы пр-

я, но и его учред-ли, инвесторы с целью изуч-я эф-ти использ-ия ресурсов,

банки для оценки условий кредит-ия и опред-я степени риска.

Фин состояние предпр-я выраж-ся в соотнош стр-р его активов и пассивов, т.е.

средств предприятия и их источников. Осне задачи анализа фин состояния –

опред-е кач-ва финансового состояния, изуч-е причин его улучш-я за период,

подготовка рекомендаций по повыш-ю фин устойч-ти и платежесп-ти пред-я.

Билет 17

15.Понятие привед. ст-ти. Оценка фин.вл.

Наиб надежным и часто использ-м явл м-д чистой приведенной ст-ти (NPV). Он

пок-ет разницу м/у Σ всех дисконтиров-х ден потоков и начальными

инвестициями. Согласно теории, проект приним-ся, если знач-е NPV полож-ное, и

отвергается, если NPV отриц-ое.

Оценивая влож-я в тот или иной вид бизнеса исходят, прежде всего, из того явл

ли он более прибыльным по сравнению с др вариантами и насколько рискованна

операция влож-я ср-тв в конкретный вид бизнеса.

Самым гл явл подбор приемлемой нормы прибыли, к-ую хочет или может получить

инвестор: PV=Fn/(1+r)n, r- дисконт-я ставка или

приемлемая нрма прибыли, n-кол-во начислений, Fn- Σ доходов

получ-ая за n лет. Если r неотрацат., то знаменатель больше 1, т.о. Fn будет

или меньше или = первонач. величине PV.

При оценке эф-ти бизнеса приним 2 позиции: 1) позиция будущего, к-да опр-ся

Σ к получ-ю 2) позиция настоящего, к-да опр-ся приведеная ст-ть ден

влож-й.

Пок-ль r подбир-ся след-м образом: в кач-ве его абсолют-го знач-я берется

безрисковая ставка (% по гос-м цен бум). Если фин-е влож-я осущ-ся в орг-цию

рискового предпр-я, то к безрисковой ставке прибавляется премия за риск (r

факт=rбезриск+rt), к-ая опред-ся предпринимателем.

45.Основные принципы упр-ия ОА пр-ия.

Политика упр-я ОА закл в формир-ии необх V и состава ОА, рационализации и

оптимизации стр-ры источников их фин-ия.

Этапы управления ОА:1.Анализ ОА п/п-я в предшеств-м периоде рез-ты позвол-т

опр-ть общий ур эф-ти упр-я ОА на п/п-ии и выявить основ направл-я его повыш-

я в в предстоящем периоде.

2.Опред-е принцип-ых подходов к формир-ю ОА п/п-я –опр-т выбор опред-го типа

политики их формир-я. Сущ-ет 3 принципа к формир-ю ОА п/п-я: -Консервативный

гарантир-ет минимизац-ю операц-х и фин-х рисков, но отриц-но сказыв-ся на эф-

ти использ-я ОА; Умеренный –обеспеч-ся среднее для реальных хоз-х условий

соотнош-е м/д ур риска и уровнем эф-ти использ-я фин рес-ов; Агрессивный-

отраж-т различ соотнош ур эф-ти их использ-я и риска.

3.Оптимизация V ОА – долж исходить из избранного типа политики формир-я ОА.

4.Оптимизация соотнош-я постоянной и переем-ой частей ОА явл основой управл-я

оборачив-ти и выбора конкрет-х источников их фин-ия.

5.Обеспеч-е необх-ой ликвид-ти ОА –опред-ся доля ОА в форме ден ср-в, высоко

и среднеликвид-х активов.

6.Обеспеч-е повыш-я рентаб-ти ОА – генерир-ет опред-ую прибыль при их

использ-ии в произв-но-сбытовой деят-ти п/п-я.

7.Обеспеч-е минимиз-ии потерь ОА в процессе их использ-я.

8.Формиров-ие принципов финансир-я отд-х видов ОА

9.Формир-ие оптим-ой стр-ры источников фин-ия ОА.-формир-ся подходы к выбору

конкрет-ой стр-ры источ-ов фин-ия их прироста с учетом продолж-ти отд-х

стадий фин цикла и оценки ст-ти привлеч-я отд-х видов кап-ла. Управл-е ОА

отраж-ся в с/с разраб-х на п/п-ии фин-х нормативов:-собст-х ОА п/п-я;-

оборачив-ти основ-х видов ОА и продолж-ти операц-го цикла в целом;-с/с к-тов

ликвид-ти ОА;-соотнош отд-х источ-ов финан-я ОА

Билет 18

16. Понятие фин ресурсов и капитала

Фин ресурсы - ден ср-ва, имеющиеся в распоряж-ии п/п-я. Они направл-ся на

развитие пр-ва, содержание и развитие объектов непроиз-ой сферы, потребл-е, а

также могут оставаться в резерве. Фин ресурсы формир-ся из различ источников,

собств-ые и заемные, внутр-ие и внешние.

Кап-л - это деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого оборота.

Кап-л п/п-ия х-ет общую ст-ть ср-в в ден, матер-ой и нематер-ой форме, к-ые

инвестированы в активы. Динамика кап-ла явл основным показ-лем эф-ти фин-во-

хоз-ой деят-ти. Способ-ть кап-ла к самовозрастанию высокими темпами х-ет

высокий ур формир-я и распред-яприбыли а также его способ-ть поддерж-ть фин

равновесие за счет внутр резервов.

ТА быстро изменяют свою вещественную форму, превращаясь из запасов в деб-ую

зад-ть, затем принимая ден форму и т.д. В рез-те этих превращений возн-ет

прибыль, к-ая увелич-ет СК. Осущ-ые п/п-ем хоз-ые операции обусл-ют

непрерывное измен-е заемного кап-ла – возникает и гасится кредит-ая зад-ть,

привлек-ся новые банк-ие ссуды, эмитируются долгосроч обяз-ва. ВА не меняют

своей веществ-ой формы, но происходит постоянное сниж-е их ст-ти, отраженной

в балансе. все эти изменения оказ-ют влияние на чистый ден поток п/п-я, их

можно охар-ть как движ-е фин ресурсов Под приростом фин ресурсов поним

возник-ие любого потенц-го источника увелич-я чистого ден потока. Сокращ-е

такого источника наз влож-ем фин ресурсов

23. Проблемы выбора дивид-ой пол-ки.

Основ целью дивид-ой политики явл установл-е необх-ой пропорциональности м/у

текущим потребл-ем прибыли и будущим ее ростом, к-ый обеспечит инвестиц-ое

финансирование, т.е помощью дивид-ой политики можно максимизир-ть рыноч ст-ть

п/п-ия и обеспечить стратегич развитие. Под дивид-ной политикой поним

составную часть общей фин-ой политики п/п-ия, закл-ся в оптимизации пропорции

м/у потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной

ст-ти п/п-ия.

Наиб распростр-ыми теориями дивид-ой политики явл:

1.Теория независ-ти дивид-ов (Миллер и Модельянни). Дивид-ая политика не

оказ-ет влияния ни на рыночную ст-ть п/п-ия, ни на благосостояние

собственников т.к. эти показатели зависят от формируемой, а не распред-мой

прибыли. Основ масс прибыли должна финансир-ся в наиб эф-ых инвестиц-х

проектах, а обыкновенным акционерам дивид-ды выплач-ся по остаточному

принципу.

2.Теория предпочтительности дивид-ов (Гордон и Линтнер). Каждая ед-ца

текущего дохода (дивид-да), стоит дороже, т.к. она очищена от риска, чем

доход, отложенный на будущее с присущим ему риском. Максимизация дивид-ов явл

более предпочтительной, чем капитализация прибыли. Противники теории утвержд,

что доход, получ-ый в форме дивид-ов в больш-ве случаев реинвестируется в

акции а это не позволяет использ-ть фактор риска как аргумент в пользу той

или иной дивид-ной политики.

3.Теория максимизации дивид-ов или теория налог-ых предпочтений. Эф-ть

политики опред-ся критерием минимизации налог-ых выплат на капитализируемую

прибыль и получ-ых льгот. Налогооблож-е текущих доходов в виде дивид-ных

выплат выше, чем у предстоящих за счет временной ст-ти денег и налог-ых льгот

по капитализируемой прибыли. Эта теория зависит от с-мы льгот в конкретной с-

ме налогооблож-я.

4,Теория сигнализирования для оценки реальной рыноч ст-ти акций, испол-ют

размер выплачив-ых дивид-ов. Поэтому рост уровня дивид-ых выплат опред-ет

возрастание реальной и котируемой рыноч ст-ти акций. Выплата высоких дивид-ов

сигнализирует о подъеме и ожидаемом росте прибыли.

5.Теория клиентуры Компания должна осущ-ть дивид-ую политику так, чтобы

удовлетворить ожидания больш-ва акционеров. Остальные акционеров, реинвестируют

свой капитал в акции др компаний. В рез-те состав клиентуры станет более

однородным.

Билет 19

22. М-ды оптимизации фин-ой стр-ры кап-ла.

Стр-ра кап-ла представ-т собой соотнош-е СК и ЗКиспольз п/п-ем в процессе

хоз-ой деят-ти. Стр-ра кап-ла опред-т многие аспекты не только фин-ой, но и

операц-ой и инвестиц-ой его деят-ти, оказыв-т активное воздействие на

конечные рез-ты деят-ти. Она влияет на на коэф-т рентаб-ти активов и СК,

опред-т с/с коэф-ов фин-ой устойчив-ти и платежесп-ти(уровень основ фин-х

рисков) и формир-ет соотношение доход-ти и риска в процессе развития п/п-я.

Формир-ие стр-ры кап-ла связано с учетом особен-ей каждой из его составных

частей.

СК х-ся основн-ми полож-ми особен-ми:-простотой привлечения; -более высокой

способ-ю генерир-я прибыли во всех деят-ти, при использ-ии не треб-ся уплата

ссудного %; Недост: -огранич-ть V привлеч-я и возмож-ей сущ-го расшир-я

операц-ой и инвестиц-ой деят-ти п/п-я; -Высокая ст-ть в сравнении с

альтернат-ми заемными источниками формиров-я кап-ла; -неиспольз-ая возмож-ть

прироста коэф-та рентаб-ти СК за счет привлеч-я заемных фин ср-в. Т.об. п/п-е

использ-е только СК имеет наивысшую фин-ю устойчив-ть, но огранич-ет темпы

своего развития и не использ-ет фин-ые возмож-ти прироста прибыли на влож-ый

кап-л. Заем-й кап-л: + : -широкие возмож-ти привлечения; -низкая ст-ть по

сравнению с СК; -способ-ть генерировать прирост фин-ой рентаб-ти.

«-»: -использ-ие генерир-ет опасные фин риски в хоз деят-ти п/п-я; -высокая

зависим-ть ст-ти ЗК от конъюнк-ры фин риска.

Т.об. п/п-е использ-ее ЗК, имеет высокий потенциал своего развития и возмож-

ти прироста фин рентаб-ти деят-ти, но больше генерир-ет фин риск и угрозу

банкротства.

М-ды оптимизации:

-оптимиз-я стр-ры кап-ла по критерию максимизации ур фин рентаб-ти. Для этого

примен-ся механизм фин левериджа. Он позволяет опред-ть оптим-ую стр-ру кап-

ла, обеспечив-ую максимиз-ю ур фин рентаб-ти.

-оптимиз-я стр-ры кап-ла по критерию минимизации его ст-ти. Основан на

предварит-ой оценке ст-ти СК и заемного.

-оптимиз-ия стр-ры кап-ла по критерию минимизации уровня фин-х рисков. Связан

с процессом дифференцир-го выбора источников фин-я различ-х состав-х частей

активов

72. Эф-ая годовая % ставка

На практике сущ-ют различ схемы начисл-я %. Обычно в контрактах указ-ся

номинальная ставка % обычно годовая. Эта ставка не отражает реальную эф-ть

сделки и не м/б использ-на для сопоставления. В фин менеджменте для опред-ия

эф-ти сделок использ-ся показ-ль эф-ой годовой % ставки. С её помощью

обеспеч-ся переход от исходной Σ PV к наращенной FV, если известны их

величины при однократном начислении %. Эф-ть от совершения судо-заёмной

операции опред-ся сопоставл-ем произвед-ых орг-ией расходов по обслуж-ю ссуды

или займов.Re = (1+ r/m) m – 1, где r-годовая % ставка, m-

количество начислений в году

Билет 20

14 Дисконтированная ст-ть: расчет и анализ

Дисконтир-ая ст-ть – приведеная ст-ть будущих ден-х поступлений, к-ые

возникают в рез-те эксплуатации актива. Эк-ий смысл дисконтир-я закл в

нахождении Σ, к-ая эквивалентна будущей ст-ти ден-х ср-тв, т.е. это ст-

ть к-ая м.б. получена при опред-ых условиях: %-ой ставке, временном периоде и

т.п.

Эквивалентность будущих и текущих ден-х потоков закл в том, что инвестору

д.б. безразлично иметь сегодня к-либо ден-ую Σ или ч/з опред-й период ту

же Σ, но увелич-ю на величину начисл-ых %-ов за этот период времени.

Поэтому именно в случае временного безразличия можно говорить о том, что

найдена дисконтир-я ст-ть ден-ых потоков: Рк=ΣFn/(1+r)n Для опред-ия

диконтир-ой ст-ти необх иметь след-ю информацию: собствен-ю величину ден-х

Σ, сроки получ-я их обратно, %-ю или дисконтир-ю ставку и фактор риска,

к-ый связан с получ-ем будущих ден.ср-в.

Основ обл примен-я простых процентной и учетной ставок явл краткосрочные

фин.операции, длит-ть к-ых менее 1 г. Вычисл-я с простыми ставками не учит-ют

возм-ть реинвест-ия начисл-ых процентов, т.к наращение и диск-ие производ-ся

относит-но неизменной исходной Σ В отличие от них сложные ставки %-тов

учит-ют возм-ть реинвест-я %-тов. Начисл-ые % принесет новый доход.

Норму доходности при расчете дисконтир-ой ст-ти наз ставкой дисконта или

альтернативными издержками кап-ла. Указан-е альтерн-е издержки в бух. учете

не учит-ся, но для принятия решений они необх для того, чтобы сравнить получ-

й доход с тем доходом от к-го отказ-сь при выборе конкретного решения.

Упущенный доход будет представ-ть собой альтерн-е издержки.

Т/о, чтобы выяснить целесообразность осущ-ия инвестиций необх оценить

действительно ли дисконт-я ст-ть ден-х Σ, к-ые будут получены в будущем

превышают ту Σ, к-ую мы инвестируем для получ-я этих доходов. Превыш-е

будущих ден. поступлений над вложениями опред-ет целесообразность принятия

реш-я реализации инвест. проекта 25. Основные этапы форм-ия дивид.пол-ки

1. Оценке осн факторов, опред-х формир-е дивид-ой пол-ки. Эти факторыы

подразд-ся на

А) Все факторы, хар-ие инвестиц возм-ти п/п-ия (оценка стадий жизн цикла п/п-

я, необх-ть расширения своих инвест-х программ, степень готовности нек-ых

инвест-х проектов).

Б) Факторы, хар-ие возм-ти форм-ия фин ресурсов из альтернат-х источн-в

(доступность получ-я кредитов, ст-ть привлечения доп акцион-го кап-ла, ур

кредитоспос-ти орг-ии, к-ый обесп-ся его текущ фин состоянием).

В) Факт-ры, связанные с объективн-ми огранич-ми: ур налогооблож-ия дивид-ов,

уров. налогообл. имущ-ва, достигнутый ур эф-та фин левериджа, фактич размер

Страницы: 1, 2, 3