Диплом: Внешнеэкономические сделки банков

взаимовыгодность отношений: один банк получает средства, которые мог

бы использовать с выгодой для себя, другой - услуги своего

корреспондента, стоимость которых была бы приемлемой для банков и которую

можно было бы снижать за счет увеличения объема операций по счету. Однако

в период резкого повышения процентных ставок в середине 80-х годов

поддержание беспроцентных остатков стало невыгодным для банков и начался

отток средств с корреспондентских счетов.

В результате банки стали пересматривать основу построения доходности своих

операций по корреспондентским счетам, дополнив ее комиссиями. Несмотря на

последовавшее понижение ставок на рынке, тенденция к переводу операций

по корреспондентским счетам на комиссионную основу сохраняется .

Таким образом, основными направлениями работы по совершенствованию

корреспондентских отношений с банками являются: выделение в организационной

структуре банков специальных подразделений занимающихся непосредственно

корреспондентскими отношениями, широкое внедрение средств автоматизации и

компьютеризации, контроль за рациональным использованием средств на

корреспондентских счетах, оптимизация корреспондентской сети за границей и

внутри страны.

Действующее российское законодательство подробно не регулирует порядок

установления корреспондентских отношений коммерческих банков России с

иностранными банками, совершенствование этих отношений, не определяет

содержание межбанковских корреспондентских соглашений. Этот вопрос детально

рассматривается лишь в главе 2 Инструкции Внешэкономбанка СССР от 25.12.1985 г.

п.1 «О порядке совершения банковских операций по международным расчетам»

[1]. Однако эта инструкция не является обязательной для сегодняшних

коммерческих банков.

Прекращение корреспондентских отношений, а также закрытие корреспондентских

счетов оформляется распоряжением по установленной форме.

Глава 2. Отдельные виды внешнеэкономических сделок банков.

§ 1. Форвардные контракты .

Форвардные операции относят к срочным видам сделок. Форвардный контракт

(forward contract) - сделка, при которой курс устанавливается в настоящем, а

обмен валютами происходит в будущем.

Характеристики операции:

- обмен валютами (расчет) произойдет не раньше, чем через 3 рабочих дня после

заключения контракта;

- будущий валютный курс фиксируется при заключении сделки;

- срок платежа фиксируется в контракте;

- не обсуждаются проблемы ликвидности до наступления срока платежа.

«Если имеется реальная возможность возникновения валютного риска в будущем, он

покрывается форвардной сделкой. Банк открывает форвардную позицию в случае,

если клиент продает или покупает иностранную валюту по форварду, то есть с

обменом валюты на будущую зафиксированную дату, а так же если сам банк продает

или покупает иностранную валюту в целях извлечения прибыли»

13.

Однако присутствует риск изменения цен, который может привести к убыткам

банка. В случае использования форвардной операции экспортер, при подписании

контракта ориентировочно определив график поступления платежей, заключает с

уполномоченным банком сделку, переуступая ему сумму будущих платежей в

иностранной валюте по заранее определенному курсу. Преимуществом для

экспортера является то, что он определяет выручку в национальной валюте до

получения платежа и, исходя из этого, устанавливает цену контракта.

«Банк, заключивший форвардную сделку, обязуется поставить на оговоренную в

контракте дату эквивалент национальной валюты по заранее определенному курсу,

независимо от реального рыночного изменения курса валют к национальной валюте

на эту дату. Предприятие же обязуется обеспечить поступление валюты в банк или

представить поручение на перевоз валюты за границу (в зависимости от

принадлежности к экспортирующей или импортирующей стороне). Импортер, напротив,

заблаговременно покупает у банка с помощью форвардной сделки иностранную

валюту, если ожидается повышение курса валюты платежа, зафиксированной в

контракте»14.

Таким образом, клиент банка страхует свои риски. Риск берет на себя банк, с

этого момента принятый риск необходимо задерживать самому банку. Поэтому

банк, обычно, в этот же день на ту же сумму и в той же валюте делает еще одну

сделку форвард с другим банком или фьючерсную сделку на специализированной

бирже.

Форвардный контракт - обязательное для исполнения соглашение между двумя

сторонами о поставке определенного количества валюты в определенном месте в

оговоренный срок в будущем. Исполнение контракта происходит в соответствии с

согласованными условиями в назначенный срок.

Каждый форвардный контракт готовиться с учетом специфики продавца и

покупателя. Индивидуальный характер форвардного контракта предопределяет его

основные недостатки: необходимость времени для согласования его условий и

отсутствие полной гарантии его исполнения. Форвардный контракт заключается,

как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки валюты, в том

числе для страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного

изменения цен. При этом заключенный контракт не позволяет участникам

воспользоваться возможной будущей благоприятной конъюнктурой.

«Форвардный контракт также заключается с целью игры на разнице цен. В этом

случае покупатель надеется на дальнейший рост цены на валюту, при повышении

цены валюты покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрывает. Напротив,

при понижении цены выигрывает продавец контракта, а покупатель проигрывает. По

форвардному контракту выигрыш и потери реализуются участниками только после

истечения срока контракта, когда между ними происходят взаиморасчеты»

15.

Заключение форвардного контракта не требует от контрагентов каких-либо

расходов, однако теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения

обязательств со стороны своего партнера. Недостатком форвардного контракта

является возможность для участников после выплаты заранее оговоренного штрафа

отказаться от свои обязательств. Поэтому при заключении форвардного контракта

партнеры тщательно выясняют платежеспособность и добросовестность друг друга.

При заключении форвардного контракта партнеры согласовывают удобные для ни

условия. Ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон может лишь с

согласия контрагента. Поэтому форвардный контракт принято относить к

неуступаемым (non transferable) видам обязательств, которые не могут

исполняться другими лицами, кроме их подписывающих. Это тоже отрицательный

момент в характеристике форвардного контракта.

Существует форвардный контракт с гарантийным залогом, который вносят оба

контрагента в оговоренном размере и который возвращается им при исполнении

обязательства. При нарушении условий договора пострадавшая сторона получает

залог в возмещение ущерба. Такое снижение риска частично сдерживает массовые

разрывы сделок, но при этом возникает проблема третьего лица - гаранта.

Курсы форвардных контрактов котируются в виде скидки (депорт, дизажио) или

премии (надбавки, репорт, ажио) к курсам «спот». Эти скидки или надбавки

называются также ставками «спот». Срочный курс, в котором учтена премия или

скидка, именуется курсом «аутрайт» («outright»).

Пример форвардной сделки

установленной суммы в долларах и тем самым избежит курсовых потерь.

Когда срочные валютные сделки сочетаются с внешнеторговыми операциями, они

выступают в виде гарантии, страхуя экспортера и/или импортера от возможного

изменения валютных курсов.

Такой порядок определения курса по форвардной операции применяется при прямой

котировке валют. При косвенной котировке валют дисконт прибавляется к курсу

«спот», а премия, наоборот, вычитается из него. Форвардные курсы объединяются

коммерческими банками и публикуются в котировальных таблицах. В бюллетене

указывается либо размер премий и дисконта, либо курс по срочной сделке.

§ 2. Фьючерсные контракты .

Предсказать спрос на фьючерсные контракты довольно сложно. Иностранная

валюта, как наличная, так и с поставкой на срок, является предметом операций

на межбанковском форвардном и фьючерсном рынках.

«Фьючерсные контракты на валюту были впервые введены в 1972 году в Чикаго, США.

Казалось, что на эти контракты будет спрос, поскольку валютные рынки были

либерализированы и действовали плавающие валютные курсы. Однако, если

фьючерсные контракты на канадский доллар, немецкую марку, швейцарский франк и

японскую йену были успешными, то на голландский гульден, французский франк и

мексиканский песо – неудачными»16.

Фьючерсный контракт на приобретение валюты - стандартизированное соглашение о

покупке или продаже той или иной валюты в конкретное время и место в будущем

по цене, установленной на свободных биржевых торгах на валютной бирже по

правилам данного рынка. Двумя основными моментами фьючерсного контракта

является стандартная форма контракта и тот факт, что цена является

единственным изменяющимся компонентом. Стандартный характер контракта и

особый способ урегулирования сделки показывают, что заключение фьючерсного

контракта не является актом купли-продажи.

Фьючерсный контракт является соглашением продавца и покупателя о продаже

валюты в согласованный срок в будущем. Фьючерсный контракт на приобретение

валюты стандартизирован по всем параметрам, кроме одного - цены на

определенную валюту, которая выявляется в процессе торгов на валютной бирже.

Стандартизация фьючерсного контракта означает унификацию таких его условий,

как конкретный вид приобретаемой по контракту валюты, его количество, размер

доплат за отклонение от контракта, условия и срок передачи, порядок оплаты,

санкции за нарушение контракта, порядок арбитража и др.

Каждый контракт имеет две стороны: покупателя и продавца. Покупатель

фьючерсного контракта называется стороной, имеющей длинную позицию (long), а

продавец - стороной, имеющей короткую позицию (short). Позиция продавца

считается «короткой», поскольку продавец продает товар (в данном случае

валюту), которым он может и не обладать. Позиция покупателя считается

«длинной», потому что он заключил контракт на покупку товара в будущем.

Операции с фьючерсными контрактами делятся на два вида: спекуляцию

и хеджирование. Спекулятивные операции ставят целью получение

положительной разницы между ценой покупки и ценой продажи. Хеджевые операции

направлены на ограничение риска неблагоприятного изменения цены при торговле

реальными активами (или спот-активами).

Фьючерсный рынок часто называют рынком риска, где риск переходит от

осмотрительных к склонным рисковать, и именно хеджеры составляют его основу.

Хеджерам, производителям и потребителям, рынок фьючерсов позволяет ограничить

ценовой риск при реализации и приобретении товаров; экспортерам и импортерам

- риск изменения валютных курсов; владельцам финансовых активов - риск

падения курсовой стоимости; заемщикам и кредиторам - риск изменения

процентныхставок.

Внешне фьючерсные сделки хеджирования неотличимы от спекулятивной игры.

Хеджер, так же как и спекулянт, сначала открывает, а затем закрывает свои

позиции, не доводя их, как правило, до поставки. Однако отличие есть, и

весьма существенное. Для хеджера фьючерсные сделки подстраховывают

производимые им операции на рынке реального товара. Доходы или потери хеджера

на рынке реального товара будут компенсироваться противоположными

результатами на рынке фьючерсов. Именно присутствие хеджеров, желающих

оградить себя от риска, дает возможность биржевым игрокам-спекулянтам

существовать как "классу".

Для спекулянта торговля фьючерсными контрактами имеет значение только в связи

с возможностью получить прибыль. Он никогда не покупает и не продает товары,

а лишь играет на разнице цен, поэтому доходы или потери на фьючерсном рынке

для спекулянта являются конечным результатом его операций.

Спекуляция как форма деятельности играет большую положительную роль,

способствуя относительной стабильности и ликвидности рынка и сглаживанию

ценовых колебаний. Покупками фьючерсных контрактов по низким ценам спекулянты

содействуют повышению спроса, что ведет к росту цен. Продажа спекулянтами

фьючерсных контрактов по высоким ценам уменьшает спрос и, следовательно,

приводит к снижению цен.

На фьючерсных рынках спекулянты представлены двумя основными группами:

игроками на понижение и игроками на повышение. Игра на понижение

осуществляется продажей фьючерса с целью его последующей покупки по более

низкой цене (медведи). Игра на повышение осуществляется покупкой фьючерса с

целью его последующей продажи по более высокой цене (быки). Еще спекулянты

различаются по методам ведения своих операций, по стратегии и тактике

торговли:

• позиционные спекулянты (position traders) могут быть как

профессионалами, так и непрофессионалами. Они обычно держат свою позицию в

течение нескольких дней, недель или даже месяцев. Их прогноз больше

основывается на долгосрочной динамике цен, нежели на краткосрочных колебаниях;

• внутридневные спекулянты (day traders) держат позицию в течение одного

торгового дня, ожидая существенного движения цены, и очень редко переносят

позицию на следующий день. Многие из них являются членами биржи и осуществляют

свои сделки в зале;

• скальперы (scalpers) ведут торговлю в зале исключительно в своих

интересах, используя минимальные колебания цены. В течение дня они продают и

покупают большое число контрактов, а к концу дня их закрывают. При небольшой

прибыли по одной позиции скальперы обеспечивают себе необходимый уровень дохода

за счет объема операций. Деятельность скальперов особенно способствует

ликвидности рынка, так как на них приходится большая часть операций. Подобную

тактику также используют профессиональные трейдеры, торгующие за свой счет;

• спредеры (spreaders) используют разницу цен на разные, но

взаимосвязанные фьючерсные контракты. Прибыль спредера может возникать при

использовании определенного соотношения цен на контракты по одному товару с

разными сроками, либо по разным товарам с однимсроком.

По принятой биржевой терминологии покупка фьючерсного контракта

называется "открытием длинной позиции", а продажа - "открытием короткой

позиции". Исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой

биржи через механизм взимания залогов с участников торгов под открытые позиции.

Величина гарантийного депозита составляет от 2 до 10% от общей стоимости

контракта, что предоставляет возможность получения значительной прибыли при

небольшом первоначально вложении, которая называется "принципом рычага"

(leverage).

«При этом, чтобы осуществить продажу, совсем необязательно иметь в наличии (даже

в будущем) базисный актив. Однако следует помнить, что контракты имеют

определенный срок поставки или исполнения. К этому сроку участник контракта,

желающий осуществить или принять поставку в установленном порядке, информирует

расчетную палату биржи о готовности выполнить свои обязательства. Тогда

расчетная палата выбирает лицо с противоположной позицией и сообщает ему о

необходимости поставить или принять товар»17

.

Другой отличительной особенностью фьючерсной торговли является

возможность свободного выхода с рынка как продавца, так и покупателя в любой

момент времени через совершение обратной или офсетной сделки.

Под офсетной понимается сделка, обратная ранее занятой позиции. Так, продавец

фьючерсного контракта должен купить такой же фьючерсный контракт, а покупатель,

соответственно, продать. Этим действием каждый из них закрывает свою биржевую

позицию и больше не несет обязательств по исполнению фьючерсного контракта,

которые перекладываются на новых контрагентов.

Разница в стоимости контракта в момент его заключения и в момент ликвидации

составляет либо прибыль участника сделки, которая зачисляется расчетной

палатой на его счет, либо убыток, который списывается с его счета. Абсолютное

большинство позиций по фьючерсным контрактам ликвидируется путем совершения

офсетной сделки, и только около 2 - 3% всех контрактов завершаются реальной

поставкой.

При торговле фьючерсными контрактами маклер объявляет название торгуемого

фьючерсного контракта, месяц поставки, котировку контракта на предыдущих

торгах, время окончания торгов по данным контрактам. Заявки на продажу по

наиболее низким ценам и заявки на покупку по наиболее высоким ценам

отражаются на информационном табло в зале биржи. По окончании торговой сессии

для каждого вида и месяца исполнения контракта определяются цены закрытия.

Клиент может выступать при заключении фьючерсного контракта как с позиции

продавца, так и с позиции покупателя. Если клиент участвует в двух одинаковых

контрактах с противоположных позиций, то исполнения этих контрактов не

требуется, и при взаиморасчетах позиции продавца и покупателя друг друга

компенсируют (покрывают).

Финансовые фьючерсы .

Финансовыми называют фьючерсы на финансовые инструменты, среди которых

кратко- и долгосрочные казначейские обязательства, депозиты, валюты, фондовые

индексы. Они являются соглашением на покупку или продажу стандартной величины

финансового инструмента в определенный момент в будущем по зафиксированной в

соглашении цене.

Финансовые фьючерсы выполняют две основные функции: позволяют инвесторам

застраховаться от риска, связанного с неблагоприятным изменением процентных

ставок, валютных курсов или курса ценных бумаг на рынке, и дают возможность

биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль.

Физическая поставка базисного актива у большинства финансовых фьючерсов либо

вообще не предусмотрена, либо осуществляется крайне редко. В подавляющем

большинстве случаев производится наличный расчет. Однако процесс поставки

является составной частью каждого контракта, обеспечивая механизм схождения

реальных (на рынке спот) и фьючерсных цен по мере приближения дня исполнения.

Фьючерсные цены определяются в конкурентной борьбе в операционном зале биржи

открытым выкриком. Это означает, что каждый потенциальный покупатель имеет

равные возможности воспользоваться предложением на продажу и наоборот.

При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может находиться выше

или ниже наличной цены базисного актива, но к моменту поставки фьючерсная

цена должна равняться наличной цене, иначе возникает возможность для

арбитража между рынком базисного актива и фьючерсным рынком.

Разница между фьючерсной и наличной ценой базисного актива финансового фьючерса

называется базисом. Базис может быть как положительным, так и

отрицательным.

Поскольку на момент истечения контракта фьючерсная цена и спот-цена базисного

актива должны совпадать, то базис на день поставки всегда равен нулю.

Фьючерсная цена равна индексу - для индексных фьючерсов; курсу базисной

валюты - для валютных фьючерсов; 100 минус годовая процентная ставка - для

краткосрочных процентных фьючерсов; цене облигации - для долгосрочных

процентных фьючерсов.

Под размером контракта для фьючерсов с различными базисными активами при

моделировании будет пониматься множитель в индексных фьючерсах; количество

единиц базисной валюты в валютных фьючерсах; размер депозита, деленный на 100

и умноженный на срок депозита в годах, в краткосрочных процентных фьючерсах;

номинальное значение облигации, деленное на 100, в долгосрочных процентных

фьючерсах.

Далее всегда предполагается, что любая открытая фьючерсная позиция

закрывается брокером через осуществление офсетной сделки в случайный момент

времени в соответствии с альтернативным приказом, если фьючерсная цена

выходит из интервала (минимального или максимального).

Если же за весь срок контракта фьючерсная цена не выходит из этого интервала,

то открытая позиция закрывается в последний день торговли при оставшейся

фьючерсной цене . Начальные затраты инвестора на покупку фьючерсного

контракта составляют только комиссионные брокеру и операционные расходы, если

не учитывать первоначальную маржу.

С помощью комбинирования различных фьючерсных контрактов невозможно

получить большое многообразие стратегий. Фактически, единственная стратегия для

финансовых фьючерсов, используемая на практике, это фьючерсный спрэд, суть

которого заключается в одновременном открытии длинной и короткой фьючерсной

позиции с разными датами поставки.

«С помощью фьючерсного спрэда инвестор надеется получить прибыль при

благоприятном для него изменении разности фьючерсных цен заключенных контрактов

и застраховаться от больших убытков при общем неблагоприятном движении

фьючерсных цен. Также следует учитывать, что при формировании спрэда инвестор

вносит значительно меньшую первоначальную маржу, чем в случае простого открытия

позиции»18.

Котировки валютных фьючерсов устанавливаются так же, как и на физические

товары. Например, фьючерсные котировки на биржах США представляют собой

соотношение между единицей иностранной валюты и одним долларом США. Котировка

0,6000 фьючерсного контракта на швейцарские франки означает , что 1

швейцарский франк равен 60 центам (0,6 доллара США). Котировка 1,6000 на

английский фунт стерлингов означает, что 1 фунт стерлингов равен 160 центам

(1,6 доллара США). Это так называемая американская система котировки валют.

На межбанковском валютном ранке используется европейская система, основанная

на обратной пропорции. Цены на межбанковском валютном ранке представляют

число иностранной валюты за один доллар США. Обе котировки взаимосвязаны.

Так, если на бирже в Чикаго котировка контрактов на немецкую марку составляет

40,00 центов (0,40 доллара США), то межбанковская котировка будет 1 : 0,40 =

2,50 немецких марок. Единственное исключение из этого правила является

английский фунт стерлингов, который, по обычаю, котируется по американской

системе.

Порядок изменения цен - минимальный размер колебания цены каждого

Покупатель фьючерсного контракта устанавливается соответствующей биржей и

называется «минимальное колебание цены» или «тик» (minimum fluctuation or

tick).

Таблица 1.1 Основные положения форвардных и фьючерсных контрактов.

Основные функции фьючерсных рынков:

· механизм переноса риска с тех участников, кто не желает нести риски, на

тех, кто стремиться к этому. Важным побочным продуктом этого переноса риска

является увеличение кредитоспособности предприятий, которые без такого

механизма были бы более уязвимыми перед ценовыми колебаниями. Банки и

финансовые институты кредитуют клиентов, менее подверженных риску, на более

благоприятных условиях, что для последних уменьшает финансовые издержки, а

для потребителей означает более низкие цены;

· повышение стабильности цен, так как ликвидные фьючерсные рынки в целом

способствуют стабильности цен;

· выявление цены. Ежедневно фьючерсные котировки выявляют соглашение

участников рынка относительно будущей цены товара или финансовых

инструментов;

· установление определенного порядка в торговой практике различных

участников рынка. Правила бирж способствуют честной и упорядоченной торговле;

· сбор и распространение информации для всех участников биржевой торговли

заставляет их вести конкуренцию в равных условиях.

§ 3 . Форфейтинговые операции .

«Форфейтинг - это покупка долга, выраженного в оборотном документе, у кредитора

на безоборотной основе. Это означает, что покупатель долга (форфейтер)

принимает на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от обращения

регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения

у должника. Покупка оборотного обязательства происходит, естественно, со

скидкой»19.

Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:

§ в финансовых сделках - в целях быстрой реализации долгосрочных

финансовых обязательств;

§ в экспортных сделках - для содействия поступлению наличных денег

экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.

Основными оборотными документами, используемыми в качестве форфейтинговых

инструментов, являются векселя. Однако объектом форфейтинга могут стать и

другие виды ценных бумаг. Важно, чтобы эти бумаги были “чистыми” (содержащими

только абстрактное обязательство).

Форфейтинг возник после второй мировой войны. Несколько банков Цюриха,

имевших богатый опыт финансирования международной торговли, стали

использовать этот прием для финансирования закупок зерна странами Западной

Европы в США. В те годы поставки продукции и конкуренция между поставщиками

настолько возросли, что покупатели потребовали увеличения сроков

предоставляемого кредита до 180 дней против привычных 90. Кроме того,

произошло изменение структуры мировой торговли в пользу дорогостоящих товаров

с относительно большим сроком производства. Таким образом, повысилась роль

кредита в развитии международного экономического обмена, и поставщики были

вынуждены искать новые методы финансирования своих сделок. По мере того как

падали барьеры в международной торговле и многие африканские, азиатские, а

также латиноамериканские страны стали более активны на мировых рынках,

западноевропейские предприниматели все труднее предоставляли кредиты за счет

собственных источников, почему поставщики и были вынуждены использовать новые

методы финансирования своих сделок.

Наибольшее развитие форфейтинг получил в странах, где относительно слабо

развито государственное кредитование экспорта. Первоначально форфейтирование

осуществлялось коммерческими банками, но по мере увеличения объема операций

“а-форфе” стали создаваться также специализированные институты.

В настоящее время одним из основных центров форфейтинга является Лондон,

поскольку экспорт многих европейских стран давно финансируется из Сити,

никогда не медлившего с освоением новых банковских технологий. Значительная

часть форфейтингового бизнеса сконцентрирована также в Германии.

Таким образом, форфейтинг развивается в различных финансовых центрах, причем

отмечается ежегодный рост подобных сделок. Тем не менее, было бы ошибкой

связывать увеличение количества сделок “а-форфе” с ростом числа таких

центров. Это объясняется возрастанием рисков, которые несут экспортеры, а также

недостатком адекватных источников финансирования в связи с ростом рисков.

Форфейтинг обладает существенными достоинствами, что делает его

привлекательной формой среднесрочного финансирования. Основным достоинством

этой формы является то, что форфейтер берет на себя все риски, связанные с

операцией. Кроме того, ее привлекательность возрастает в связи с отказом в

некоторых странах от фиксированных процентных ставок, хроническим недостатком

во многих развивающихся странах валюты для оплаты импортируемых товаров,

ростом политических рисков и некоторыми иными обстоятельствами.

Основным видом форфейтинговых ценных бумаг являются векселя – переводные и

простые. Операции с ними обычно осуществляются быстро и просто, без

неожиданных осложнений.

«Кроме векселей объектом форфейтинга могут быть обязательства в форме

аккредитива. Аккредитив, как известно, - это расчетный или денежный документ,

представляющий собой поручение одного банка (кредитного учреждения) другому

произвести за счет специально забронированных средств оплату

товарно-транспортных документов за отгруженный товар или выплатить предъявителю

аккредитива определенную сумму денег. Документарный аккредитив может быть

отзывным и безотзывным. Безотзывный аккредитив является твердым обязательством

банка-эмитента произвести платежи по предоставлении ему коммерческих

документов, предусмотренных аккредитивом, и соблюдении всех его условий»

20.

В России аккредитивы применяются в расчетах между иногородними поставщиками и

покупателями, а также в международных расчетах. В мировой торговле

документарные аккредитивы используются в расчетах главным образом по

внешнеторговым операциям.

В качестве объекта форфетирования аккредитивы применяются редко. Это

объясняется сложностью операции, заключающейся прежде всего в том, что в

случае с аккредитивом необходимо предварительно и подробно согласовать

условия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры. Между тем

форфейтинговый рынок предполагает высокую скорость заключения и совершения

сделки, а также простоту документооборота.

С точки зрения форфейтера принципиальное неудобство операций с аккредитивом

заключается в следующем. Дело в том, что этот участник операции предполагает,

что возмещение будет осуществляться периодически и приблизительно равными

долями. Это удобно и ему, и остальным участникам - должнику и гаранту. Однако

если частичные погашения по векселям могут быть оформлены отдельными

документами, каждый из которых легко обращается при желании форфейтера

продать их, то по аккредитивам все объединяется в единый документ в пользу

бенефициара, и этот документ зачастую не может быть продан без специального

разрешения должника, что значительно усложняет всю операцию.

В последние годы развитие форфейтинговых услуг в странах с развитой рыночной

экономикой происходит по следующим основным направлениям.

1.Вторичный рынок и инвестиции в форфейтинговые активы.

Покупая активы, форфейтер совершает инвестирование. Возможно, он вовсе не

желает держать свои средства в подобной форме в течение длительного времени,

а наоборот, стремится к перепродаже инвестиции другому лицу, также

становящемуся форфейтером. На основе этой последующей перепродажи долгов

возникает вторичный форфейтинговый рынок.

«Форфейтер может перепродать часть активов, находящихся в его собственности,

поскольку природа сделки позволяет дробить долг на любое количество частей, на

каждую из которых оформляется вексель со своим сроком погашения. Один или

несколько из этих векселей могут быть проданы»

21.

Не следует думать, что первичный и вторичный форфейтинговые рынки сильно

разграничены. На самом деле одни форфейтеры, оперируя на вторичном рынке,

остаются держателями определенного портфеля форфейтинговых ценных бумаг, а

другие, мало связанные с первичным рынком, могут быть активными трейдерами на

вторичном. На обоих рынках действуют, как правило, юридические лица. Вложения

в форфейтинговые активы частными лицами встречаются довольно редко, поскольку

далеко не каждым инвестор обладает солидным портфелем, позволяющим нести

сопутствующие сделкам этого рода политические и экономические риски.

Зачастую непосредственной передачи форфейтинговых бумаг новому владельцу не

происходит. Он знает стоимость бумаг, сроки их обращения, знает гаранта, но

не первоначального эмитента. В этом случае предыдущий владелец по истечении

срока действия ценных бумаг собирает платежи и переводит их новому владельцу.

«Такая секретность на вторичном форфейтинговом рынке объясняется прежде всего

соображениями конфиденциальности. Экспортер заинтересован в неразглашении

информации о способах финансирования его сделок и не хочет, чтобы покупатель

(или какие-либо третьи лица) знал о его финансовых нуждах и используемом

механизме финансирования его сделок. Любая продажа форфейтинговых бумаг

предполагает риск невольного расширения круга деловых взаимоотношений, что

затрудняет контроль со стороны экспортера. Во избежание этого последний

стремится установить определенные ограничения в контракте, которые мешали бы

свободному обращению форфейтинговых бумаг»22

.

Несмотря на все трудности, вторичный форфейтинговый рынок процветает.

Объяснить это можно следующими обстоятельствами:

- Первичный держатель ценных бумаг может, к примеру,

обнаружить, что покупка какой-либо новой бумаги приведет к превышению лимита

кредитования, установленного им для данной страны. Даже если доход по этим

бумагам очень привлекателен, он вынужден будет отказаться от сделки, если не

уполномочен превышать данный лимит. Решением проблемы может быть перепродажа

либо уже имеющихся в портфеле бумаг этой страны, либо тех, которые предложены

в данный момент. То же самое происходит при превышении установленных им

лимитов кредитования какого-либо определенного эмитента.

- Первичный держатель может быть привлечен на вторичный

Страницы: 1, 2, 3, 4