Лекция: Корпоративное управление.Методическое пособие

инвестиционное законодательство, законодательство о несостоятельности,

налоговое законодательство, судебная практика и процедуры)

- Соглашения о добровольно принятых стандартах корпоративного

осуществления на уровне компаний (требования к листингу корпоративных

ценных бумаг, кодексы и рекомендации по корпоративному управлению).

- Общепринятая практика и культура ведения бизнеса.

Необходимо особо отметить ту исключительно важную роль, которую играют в

странах с развитыми рынками негосударственные институты. Их деятельность

формирует и развивает культуру корпоративного управления, которая цементирует

общий каркас системы корпоративного управления, созданный правом.

Многочисленные объединения по защите прав акционеров, центры и институты,

занимающиеся независимым анализом деятельности менеджеров, подготовкой

независимых директоров выявляют проблемы корпоративных отношений (которые

часто имеют весьма неочевидный характер), и в процессе их публичного

обсуждения вырабатывают такие пути их решения, которые затем становятся

общепринятой нормой, часто независимо от того – получают ли они закрепление в

праве или нет.

Вышеуказанные уровни корпоративного управления и его институциональная основа

призваны обеспечить реализацию таких основных принципов корпоративного

управления как прозрачность деятельности компании и системы ее управления,

контроль над деятельностью менеджмента со стороны акционеров, соблюдение прав

миноритарных акционеров, участие независимых лиц (директоров) в управлении

компанией.

На основе всего вышеизложенного можно отметить, что развитие акционерной

собственности, сопровождавшееся отделением прав собственности от управления

ею поставило проблему - как обеспечить контроль со стороны собственников над

управляющими, в руках которых находится распоряжение собственностью, с тем,

чтобы обеспечить максимально эффективное ее использование в интересах

собственников. Организационная модель, которая призвана решить эту проблему,

защитить интересы инвесторов, согласовать интересы различных заинтересованных

групп, и получила название системы корпоративного управления. В зависимости

от особенностей развития, эта модель приняла неодинаковые формы в различных

странах. Функционирование этой системы опирается как на законодательные

нормы, утвержденные государством, так и на правила, стандарты и образцы,

формируемые в результате формальных и неформальных соглашений всех

заинтересованных групп.

Вопросы для самопроверки:

1. Каковы основные механизмы корпоративного управления?

2. Каковы основные модели совета директоров, существующие в мире?

3. В чем смысл механизма враждебного поглощения?

4. Что составляет институциональную основу корпоративного управления?

5. В чем сущность культуры корпоративного управления?

Тестовое задание по теме.

Основными механизмами корпоративного управления являются:

1. Враждебное поглощение.

2. Право владельцев провести внеочередное собрание акционеров.

3. Банкротство, преобладающее большинство в совете директоров, враждебное

поглощение.

Темы докладов и рефератов.1

1. Основные механизмы корпоративного управления, используемые в странах с

развитой рыночной экономикой.

2. Основные модели совета директоров.

4. Враждебные поглощения как механизмы корпоративного управления.

5. Банкротство как способ контроля за деятельностью корпорации.

6. Институциональные основы корпоративного управления.

Рекомендуемая литература по теме:

1. Гутброд М. Обязанности на всех уровнях (правовое регулирование

акционерных обществ в Германии)//Журнал для акционеров, 2001. - № 3

2. Защита прав инвесторов/Под ред. проф. Яркова В.В. – М.: Финансовый изд.

дом «Деловой экспресс», 1998. – 152 с.

3. Иванов Я.Н. Акционерное общество: управление капиталом и дивидендная

политика. – М.: Инфра, 1996.

7. Кодекс корпоративного права/ Журнал для акционеров, 2000. - № 12.

8. Корпоративное управление: владельцы, директора и наемные работники

акционерного общества/Под ред. М. Хесселя. – М.: Джон Уайли энд Санз, 1996. –

240 с.

9. Мамай В.И. Акционерные общества. Защита интересов акционера и наемного

работника. Практическое пособие. – М.: Контур, 1998. – 80 с.

10. Общее собрание акционеров: Сб. статей. – М.: Изд. Центр «Акционер»,

2000. – 84 с.

11. Принципы корпоративного управления ОЭСР/OECB PUBLICATIONS, rue Andre-

Pascal, 75775 PARIS CEDEX 16. PRINTED IN FRANCE

12. Проект совета директоров/Журнал для акционеров, 2001. - № 5.

13. Силин А. Менеджеры: правовой статус и награждение (зарубежный

опыт)//Журнал для акционеров, 2000. – № 2.

14. Ульянец А. Эффективность управленческих решений//Журнал для

акционеров, 2000. - № 11.

15. Шеин В., Жуплева А., Володин А. Корпоративный менеджмент: опыт России

и США. – М.: Новости, 2000.

16. Шихвердиев А.П., Гусятников Н.В., Беликов И.В. Корпоративное

управление. - М.: Изд. Центр «Акционер», 2001.- 192 с.

17. Управление и корпоративный контроль в акционерном обществе: практич.

пособие/Под ред. Е.П. Губина. – М.: Юрист, 1999.

18. Фельдман А. Управление корпоративным капиталом. - М.:, 1999. - 202 с.

Тема 4. Последствия несовершенства корпоративного управления

Система корпоративного управления создает механизм защиты интересов всех

экономических агентов, в том числе кредиторов. Очевидно, что такие негативные

последствия несовершенной системы корпоративного управления как «выкачивание

активов» или денежных потоков предприятия менеджерами, отдельными акционерами

или аффилированными с ними структурами, например путем заключения нерыночных

сделок, представляют собой прямое нарушение прав кредиторов, а следовательно,

снижают кредитоспособность компании.

Несовершенное корпоративное управление порождает борьбу за контроль между

различными заинтересованными сторонами: нынешними и потенциальными

акционерами, управленцами, персоналом. Нередко одним из инструментов этой

борьбы становится процедура банкротства предприятия, так как действующее

законодательство позволяет возбудить процедуру банкротства даже против

относительно устойчивого по российским меркам предприятия. Борьба же за

контроль над предприятием отвлекает менеджмент и акционеров от операционной и

инвестиционной деятельности. Все это имеет самые негативные последствия для

финансового состояния предприятия.

Несовершенство системы корпоративного управления (или шире – неустойчивость

прав собственности) заставляет как акционеров, так и менеджеров, меньше

дорожить репутацией своего предприятия, в частности его кредитной историей

Следствием этого нередко становится недальновидная и высокорискованная

финансовая политика, а иногда и прямое нежелание платить по обязательствам.

Хорошо отлаженная система корпоративного управления – необходимая предпосылка

осуществления реструктуризации предприятия путем замены неэффективных

собственников и управленцев, не сумевших сделать бизнес прибыльным и финансов

устойчивым. При адекватной защите прав инвесторов собственники, не

заинтересованные в эффективном управлении предприятием, продают свои акции,

которые затем концентрируются в руках тех инвесторов, которые не способны

максимизировать стоимость предприятия, добиться высокой прибыльности и

финансовой устойчивости бизнеса. В условиях недостаточной защищенности прав

инвесторов акции предприятия имеют ограниченное хождение на рынке и

концентрируется в руках инсайдеров (чаще всего менеджеров и связанных с ними

структур). С одной стороны, существующие акционеры, даже будучи не в

состоянии наладить эффективную работу предприятия, могут не захотеть

поступиться властью и собственностью. С другой стороны, внешние инвесторы не

заинтересованы в покупке ценных бумаг предприятия, если они не располагают

полной и точной финансовой информацией и не уверены, что смогут реализовать

свои права на получение дохода от инвестиций. Боле того, если внешние

акционеры не смогут участвовать в формировании стратегии предприятия,

маловероятно, что они смогут повышать эффективность бизнеса.

Аналогичная ситуация складывается на рынке управленческих кадров – чтобы

заменить плохого менеджера на хорошего необходим эффективный механизм

реализации прав собственности. Опыт показывает, что в отсутствии действенного

контроля со стороны собственников предприятия, менеджер скорее всего будет

проводить политику, направленную на укрепление собственной власти и

благосостояния или на повышение благосостояния трудового коллектива (например

«проедать» займы, а не вкладывать их в долгосрочные проекты развития

производства). В целом недостаточная защищенность прав инвесторов искажает

ситуацию на рынке корпоративного контроля, препятствуя как перераспределению

собственности в пользу более эффективных инвесторов, так и назначению на

руководящие посты наилучших менеджеров. При неадекватном управлении

предприятие может оказаться не в состоянии обеспечить финансовые потоки в

объеме достаточном для погашения его обязательств.

При отсутствии эффективных механизмов защиты прав миноритарных акционеров

предприятие теряет возможность привлечения капитала за счет дополнительных

эмиссий. Таким образом, спектр доступных возможностей финансирования

снижается до трех базовых вариантов: средства, полученные от основной

деятельности предприятия, размещение акций среди существующих акционеров,

привлечение заемного капитала. Подобное ограничение финансовой гибкости

предприятия негативно влияет на его кредитоспособность.

Исследования Организации Экономического Сотрудничества и развития позволили

выделить четыре ключевых принципа эффективного корпоративного управления:

· честность: инвесторы должны быть уверены, что их собственность

надежно защищена от экспроприации;

· прозрачность: предприятия должны своевременно раскрывать

достоверную и полную информацию о воем финансовом положении;

· подотчетность: менеджеры предприятия должны быть подотчетны

собственникам или назначенными ими менеджерам и аудиторам.

· ответственность: предприятия должны соблюдать законы и этические нормы

общества.

Основные элементы системы эффективного корпоративного управления включают в

себя:

· внешние (страновые) факторы:

- общее состояние экономики;

- культурные традиции;

- нормативно-правовые акты и механизмы их исполнения: законодательство о

создании и функционировании предприятий различных организационно-правовых

форм собственности, законодательство о защите прав инвесторов,

законодательство о банкротстве, законодательство о рынке ценных бумаг;

- регулирование рынка ценных бумаг;

- информационная инфраструктура: стандарты финансовой отчетности, аудита,

требования к полноте, достоверности и своевременности раскрытия информации;

- рынки: акционерного и ссудного капитала, труда (особенно управленческого)

и др.

· внутренние факторы (факторы предприятия):

- учредительные документы предприятия: права акционеров и кредиторов на

участие в принятии ключевых стратегических решений, в назначении совета

директоров и правления, механизмы защиты от инсайдерских сделок, регистрация

прав собственности и др;

- прозрачность: своевременность, достоверность и полнота раскрытия

информации о финансовом положении предприятия, его обязательствах, структуре

собственности (для России особенно остро стоит вопрос о переходе на

международные стандарты финансовой отчетности);

- процедура избрания и функционирования совета директоров и правления.

Корпоративное управление также является важным фактором в принятии

инвестиционных решений. Так свыше 80% инвесторов заявляют о своей готовности

платить больше за акции компаний с хорошим качеством корпоративного управления

по сравнению с ценными бумагами компаний, где управление находится на низком

уровне.1

Добросовестная практика корпоративного управления служит залогом того, что

следующая ей компания учитывает интересы широкого круга заинтересованных лиц, и

что руководство данных компаний подотчетно самой компании и ее акционерам. Это,

в свою очередь, помогает поддерживать доверие о стороны инвесторов, как

отечественных, так и иностранных, и привлекать более долгосрочные инвестиции

2.

Низкий уровень практики корпоративного управления оказывает негативное

воздействие на привлечение инвестиции, а также способствует возникновению

более крупных проблем системного характера на национальном и региональном

уровне. Это показывает, что кроме внедрения в практику Кодекса Корпоративного

управления и совершенствования законодательства в данной сфере, необходимо

определение рейтинга корпоративного управления.

Такой рейтинг и сопутствующий ему анализ позволяют дифференцировать

эмитентов ценных бумаг в конкретной рыночной среде. Рейтинг корпоративного

управления, проводимый Standard & Poor’s, предусматривает анализа по

следующим двум основным направлениям:

Корпоративное управление в компании: анализ эффективности

взаимодействия между руководством. Советами директоров, акционерами компаний и

иными лицами, имеющими в ней финансовый интерес. Главным объектом изучения

здесь является внедренная структура и методы корпоративного управления.

Основное внимание Standard & Poor’s уделяет тому, что делается в данной

сфере той или иной компании и как это соотносится с лучшими образцами мировой

практики, а не тому, насколько выполняются минимальные требования местного

законодательства и регулирующих принципов.

Корпоративное управление по стране: анализ эффективности правовой,

регулирующей и информационной инфраструктуры. Объектом изучения является

степень возможности воздействия внешних факторов макроэкономического уровня на

качество корпоративного управления в той или иной компании. Анализ последнего в

России показывает, что противоречия, слабость наших законов, регулирующих рынок

ценных бумаг, а также неэффективность самого регулирующего механизма, является

одним из наиболее сильно влияющих на уровень корпоративного управления

факторов.

Создание рейтинга корпоративного управления важно как самим компаниям, так и

инвесторам, не говоря уж об акционерах компании. Рейтинги нужны компании для:

· дифференциации в глазах инвесторов за счет раскрытия информации о

стандартах корпоративного управления;

· дополнительного информирования инвесторов в процессе привлечения капитала

(при первоначальном размещении, при выпуске корпоративных облигаций);

· использования в качестве ориентира для совершенствования процедур

корпоративного управления.

Потенциальным инвесторам рейтинги необходимы для:

· понимания особенностей функционирования компании и котировки

соответствующих характеристик рисков;

· понимания применяемых руководством компании методов учета интересов

акционеров, включая миноритарных;

· получения дополнительной информации при принятии инвестиционных решений

стратегическими и портфельными инвесторами;

· понимания относительной степени прозрачности компании.

Акционерам рейтинги необходимы:

· для понимания уровня защиты прав собственности акционеров;

· для понимания способности менеджмента управлять компаний в интересах

акционеров и самой компании.

Начиная с середины 90-х гг. совершенствование корпоративного управления стало

одним из очень важных направлений усилий инвесторов, регулирующих органов,

менеджеров в странах как с развитыми, так и развивающимися рынками, и одним

из инструментов, используемых для достижения этой цели стало внедрения

кодексов корпоративного управления.

Рассмотрим теперь, как стоит эта проблема в России и каковы перспективы ее

решения.

Состояние корпоративных отношений в любой стране, в том числе и в России,

включает два основных аспекта – во-первых, состояние законодательно-

нормативной базы и практики ее применения, и во-вторых, состояние деловой

среды, характер практики корпоративных отношений.

За последние 4-5 лет в России достигнут заметный прогресс в деле создания

правовой основы регулирования корпоративных отношений и обеспечения прав

инвесторов. Приняты такие законы как закон «Об акционерных обществах», «О

рынке ценных бумаг», «О защите прав инвесторов», а также ряд нормативных

актов Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Правительством Российской

Федерации одобрен разработанный ФКЦБ России Кодекс Корпоративного поведения.

Вместе с тем, практика показала, во-первых, необходимость совершенствования

действующих законов и актов, а также дальнейшего расширения законодательно-

нормативной базы, разработки стандартов и правил для регулирования тех

аспектов практики корпоративного управления, которые ранее находились в тени.

Другой, еще более важной проблемой, является необходимость самых серьезных

шагов по обеспечению эффективного применения и исполнения принятых законов и

нормативных актов. Таким образом, темпы улучшения состояния корпоративного

управления в нашей стране будут в очень значительной степени зависеть от

улучшения правоприменительной системы в целом.

Очень серьезные проблемы предстоит решить и в направлении улучшения деловой

культуры российского корпоративного сектора. Менеджеры российских компаний

имеют очень плохую репутацию в мире в вопросах соблюдения прав инвесторов.

Действительно, на основании сообщений как российских, так и зарубежных

средств массовой информации (а инвесторы – основании собственного опыта)

можно составить длинный список нарушений прав акционеров.

Так, наиболее распространенные нарушения, касающиеся права акционеров быть в

следующем:

- нерегулярное и/или неполное информирование акционеров о результатах

деятельности компаний, корпоративных событиях, затрагивающих их интересы и

влияющих на стоимость принадлежащих им акций;

- компании и их менеджеры, прямо или косвенно, контролируют регистраторов, в

которых осуществляется регистрация имущественных прав акционеров этих

компаний. В результате имеют место случаи отказа регистрации передачи прав на

акции во время их продажи одним акционером другому (или незаконная

перерегистрация акций из простых в привилегированные с целью лишить их

владельца права голоса);

- игнорирование компаниями положений закона о том, что эмиссии акций должны

быть одобрены общим собранием акционеров; не извещают акционеров с тем, чтобы

предоставить им возможность реализовать свое право;

- не соблюдение требований закона «Об акционерных обществах» о том, что

распоряжением активами компании, составляющими менее 50% общей стоимости ее

активов, требует единогласного решения совета директоров.

- отказ менеджмента привести устав компании в соответствие с законом «Об

акционерных обществах» (старые уставы очень часто содержат положения,

дискриминирующие «внешних», т.е. не связанных с менеджментом, акционеров).

Широкое распространение получила практика препятствования реализации права

что выражается в следующем:

- несвоевременное предоставление или непредоставление компаниями акционерам

информации о времени, месте проведения общего собрания и его повестке дня;

- отказ в регистрации акционеров для участия в общем собрании или

непредоставление им возможности принять участие в голосовании под формальными

предлогами;

- отказ в предоставлении возможности акционерам направлять для участия в

собраниях своих представителей (доверенных лиц) акционеров и голосовать

заочно.

Общераспространенной практикой стали решения менеджеров компаний, влекущие за

(мелким) акционерам:

- дополнительные эмиссии акций, размещаемые среди аффилированных с

менеджментом или крупными акционерами лиц;

- предложение выкупа акций у акционеров (в случае приобретения пакета свыше

30% акций одним из акционеров) по заниженной цене;

- выпуск корпоративных облигаций, конвертируемых в акции, которые

размещаются среди аффилиированных лиц, с целью последующего размывания

пакетов миноритарных акционеров;

- проведение крупными акционерами политики в отношении дочерних компаний, в

результате которой активы и финансовые средства которых перекачиваются в

материнскую компанию без какой-либо существенной компенсации.

Приведенный перечень способов и форм нарушений прав акционеров менеджерами

компаний является далеко не полным.

На протяжении последнего десятилетия резко обострилась конкуренция за

инвестиции – как со стороны стран с развитыми рынками, так и стран с

развивающимися рынками. Состояние корпоративного управления является одним из

факторов, определяющих конкурентноспособность различных стран в этом

соревновании за привлечение средств инвесторов.

Наиболее важной проблемой здесь является формирование стимулов для менеджеров

и крупных акционеров, которые побуждали ли бы их к принятию мер по реальному

улучшению практики корпоративного управления. Одним из препятствий на этом

пути заключается в том, что в процессе приватизации нынешние собственники

предприятий (прежде всего крупных, составлявших основу промышленности СССР)

приобрели их контрольные пакеты по очень низкой цене. Используя схемы

трансфертного ценообразования и выводы прибыли из-под налогообложения через

оффшорные зоны, они обеспечили себе получение исключительно высоких норм

прибыли и без каких-либо инвестиций в развитие своих компаний. Такая низкая

цена приобретения контрольного пакета акций обеспечивает высокую прибыльность

вложений (определяемую трехзначными цифрами) даже при значительном падении

чистой прибыли предприятия, выручки и занятости. Сравнивая риски, связанные с

осуществлением капитальных вложений (политические, коммерческие) с уровнем

прибыли, получаемой при проведении самой пассивной политики в отношении

возникающих спросовых или ресурсных ограничений (усиление конкуренции со

стороны других производителей аналогичной продукции, повышение стоимости

сырья и энергии, износ оборудования и пр.), очень значительное число

собственников промышленных компаний (большинство или очень значительное число

которых составляют менеджеры) приходит к выводу, что их вполне удовлетворяет

стратегия использования приобретенных ими активов до их полнейшего износа,

без какого-либо обновления (или на самом минимальном уровне), с

инвестированием полученной прибыли вне России. Очевидно, что лишь часть этой

группы собственников, возможно, способна пересмотреть свою стратегии, при

условии резкого снижения деловых рисков в России. Другая же часть этой

категории собственников, судя по всему, ориентирована на стратегию полной

выработки находящихся в их владении активами. Немаловажное значение имеет

здесь и психологические особенности значительной части собственников первого

поколения – их неуверенность в будущем, в возможности создания

долговременного наследственного бизнеса в России, стремление немедленно

воспользоваться полученными средствами для нужд чрезмерного личного

потребления и пр.

Для той части менеджеров/собственников, которые ориентированы на развитие

своих компаний в России, проблема стимулов для принятия стандартов

цивилизованного корпоративного управления также стоит достаточно остро.

Внутренние инвесторы, во всяком случае в настоящее время, едва ли могут

представлять для них значительный интерес. Так, совокупные чистые активы

паевых инвестиционных фондов (ПИФов) на 30.06.2000г. составляли лишь 6,11

млрд. рублей (217.8 млн. долларов). Для сравнения: стоимость активов

инвестиционного фонда «Пионер», работающего в Польше (который является отнюдь

не единственным на польском финансовом рынке) составляла в середине текущего

года 0.5 млрд. долларов. Другие российские инвестиционные институты ненамного

богаче. Суммарные активы негосударственных пенсионных фондов России в

сентябре 2000г. составляли 20 млрд. рублей. Очевидно, что этих средств явно

недостаточно для того, чтобы пробудить у менеджеров крупных компаний сильное

стремление вносить серьезные изменения в существующие в них принципы

корпоративного управления. Аналогична ситуация с российскими банками.

Большинство из них до сих пор не оправилось от кризиса и занимает крайне

осторожную позицию в отношении кредитования промышленных компаний, и тем

более в отношении участия в их акционерном капитале. В целом можно сказать,

что кризис августа 1998г. показал необоснованность ожиданий, что банки станут

важными, если не главными проводниками цивилизованных корпоративных отношений

в промышленных компаниях.

Как известно, в стране имеются довольно значительные денежные средства,

представляющие собой сбережения граждан, хранящиеся у них дома (оценки этих

средств варьируются в пределах от 30 до 150 млрд. долларов).. Привлечение

этих средств в финансовые институты, несомненно, значительно расширило бы их

инвестиционные возможности и повысило бы заинтересованность промышленных

компаний в улучшении своих позиций в конкуренции за эти средства (в том числе

и с помощью улучшения системы корпоративного управления). Однако выход этих

средств «из кубышек» связан с общим повышением доверия граждан к государству,

финансовым институтам, что на наш взгляд, возможно в лучшем случае лишь в

среднесрочной перспективе.

Таким образом, для улучшения корпоративного управления в российском деловом

сообществе, на наш взгляд, необходим некий внешний толчок, внесение в деловую

среду идей и принципов, выработанных в странах с устоявшимися механизмами

эффективного корпоративного управления, а также подкрепление таких шагов со

стороны регулирующих органов. Именно такого рода шаги были предприняты за

последние годы в России. Организация экономического сотрудничества и развития

(ОЭСР) инициировала проведение серии «круглых столов» по корпоративному

управлению, проекты по улучшению корпоративного управления в России намерены

реализовать Международная финансовая корпорация. Европейский банк

реконструкции и развития. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг

разработан Кодекса корпоративного поведения, содержащий рекомендуемые

стандарты корпоративного управления для российских компаний. Однако, очень

важно, чтобы эти шаги были подкреплены усилиями самых субъектов корпоративных

отношений (менеджеры, инвесторы, различные заинтересованные группы). Поэтому,

системные действия по улучшению корпоративного управления должны стать частью

обшей стратегии по развитию гражданского общества в России. А для этого

необходимо самое активное участие в этой программе представителей всех групп

участников корпоративных отношений. В противном случае все ограничится

принятием декларации, благих пожеланий, имеющей очень слабое отношение к

повседневной практике корпоративного сообщества.

Вопросы для самопроверки:

1. Каковы основные элементы системы эффективного корпоративного управления?

2. Является ли уровень корпоративного управления показателем,

характеризующим состояние инвестиционного процесса в стране?

3. По каким основным компонентам акционерных компаний проводится оценка

для определения рейтинга корпоративного управления.

4. Для чего нужны рейтинги корпоративного управления компаниям,

акционерам, потенциальным инвесторам.

Тестовое задание по теме.

Ключевыми принципами эффективного корпоративного управления являются:

1. Выплата дивидендов.

2. Честность, прозрачность, ответственность.

3. Ведение учета прав собственности и предоставление информации

акционерам из реестра.

Темы докладов и рефератов.1

1. Основные принципы эффективного корпоративного управления.

2. Роль совершенствования корпоративного управления в привлечении инвестиций.

3. Основные элементы системы эффективного корпоративного управления.

4. Значение проведения рейтинга корпоративного управления для

акционеров, эмитента и потенциальных инвесторов.

5. Основные нарушения прав инвесторов.

Рекомендуемая литература по теме:

1. Дэниэл Гарнер, Роберт Оуэн, Роберт Конвей. Привлечение капитала/Пер. с

англ.- М.: Джон Уайли энд Санз, 1995.

2. Защита прав инвесторов/Под ред. проф. Яркова В.В. – М.: Финансовый изд.

дом «Деловой экспресс», 1998. – 152 с.

3. Иванов Я.Н. Акционерное общество: управление капиталом и дивидендная

политика. – М.: Инфра, 1996.

4. Корпоративное управление: владельцы, директора и наемные работники

акционерного общества/Под ред. М. Хесселя. – М.: Джон Уайли энд Санз, 1996. –

240 с.

5. Кравченко Р. Судебная и внесудебная защита (корпоративное право в

Великобритании)/Журнал для акционеров, 2001. - № 2.

6. Мамай В.И. Акционерные общества. Защита интересов акционера и наемного

работника. Практическое пособие. – М.: Контур, 1998. – 80 с.

7. Носов С. Кодекс корпоративного управления (противостояние акционерным

дельцам Российские юристы XIX века о корпоративном праве)/Журнал для

акционеров, 2000. - № 10.

8. Управление и корпоративный контроль в акционерном обществе: практич.

пособие/Под ред. Е.П. Губина. – М.: Юрист, 1999.

9. Шеин В., Жуплева А., Володин А. Корпоративный менеджмент: опыт

России и США. – М.: Новости, 2000.

10. Шихвердиев А.П. Роль государственного регулирования рынка ценных бумаг

в обеспечении экономической безопасности его субъектов. – М.: ОАО «НПО «Изд-

во «Экономика», 1999. – 319 с.

11. Шихвердиев А.П., Гусятников Н.В., Беликов И.В. Корпоративное

управление. - М.: Изд. Центр «Акционер», 2001.- 192 с.

12. Фельдман А. Управление корпоративным капиталом. - М.:, 1999. - 202 с.

13. Шихвердиев А., Епихин А. Инвестор должен быть уверен/Журнал для

акционеров, 2001. - № 5.

Тема 5. Сущность и виды корпоративных конфликтов

Отсутствие баланса интересов между субъектами корпоративных отношений может

стать причиной корпоративных конфликтов. Практика показывает, что имеется

несколько типов конфликтов, способных оказывать негативное влияние на

деятельность акционерных компаний.

Во-первых, это конфликты, связанные с действиями управленцев компаний,

приводящим к нарушениям прав акционеров. Ключевым моментом в возникновении

данных конфликтов являются собственные цели управленцев, идущие вразрез с

интересами самой акционерной компании (направленные, например, на вторичный

передел собственности). Подобные конфликты возникают чаще всего в условиях

распыленности акций общества среди большого количества акционеров –

физических лиц, не обладающих достаточными знаниями своих прав акционеров как

субъектов корпоративного управления, что приводит на практике к отсутствию у

акционеров реальной возможности осуществлять контроль за деятельностью

управленцев компании.

Второй тип конфликтов – это конфликты между владельцами крупных (контрольных)

пакетов акций и миноритарными акционерами. Первые, действуя исключительно в

своих интересах, могут принимать решения, о совершении сделок, противоречащих

интересам общества (о выводе активов общества), о невыплате дивидендов, о

проведении дополнительной эмиссии в целях размывания доли мелких акционеров и

т.д.

Корпоративные конфликты приносят обществу и государству непоправимый

моральный и экономический ущерб. Уже вошли в ежедневную практику

многочисленные судебные разбирательства относительно нарушения процедурных

вопросов в ходе проведения собраний акционеров, совершения управленцами

компаний противозаконных сделок по выводу активов предприятия, по

непредставлению информации акционерам о деятельности компании и др.

В акционерных обществах где одним из субъектов корпоративных отношений

является государство наиболее полно представлена вся гамма противоречивых

экономических интересов субъектов корпоративных отношений.

По мнению Э.А. Уткина1, существо

конфликта можно определить как отсутствие согласия между двумя и более

сторонами. Каждая из участвующих в конфликте сторон делает все, чтобы была

принята ее точка зрения или цели и мешает другой стороне делать то же самое.

Конфликты обычно ассоциируются с агрессией, угрозами, спорами, враждебностью,

напряжением и другими эмоционально-негативными явлениями.

Известный кофликтолог Л. Козер предлагал понимать под конфликтом «борьбу за

ценности и претензии на определенный социальный статус, власть и недоступные

для всех материальные блага; борьбу в которой целями состоящих в конфликте

сторон является нейтрализация, нанесение ущерба или уничтожение соперника»

2.

Основанием корпоративного конфликта является противоречие между интересами

субъектов корпоративных отношений. Субъектами корпоративных конфликтов

выступают участники корпоративных отношений. Объектом корпоративного

конфликта в основном являются права собственности на акции компании и права,

вытекающие из акций.

Полярность интересов участников конфликта, различное отношение их к ценностям и

нормам общественной жизни, разнообразие объектов и предметов противоборства

приводят к тому, что конфликты могут носить самый разнообразный характер.

Исходя из этого, в целях выбора адекватного метода реагирования, диагностики и

управления конфликтом отечественные конфликтологи классифицируют их следующим

образом.3

· по способу разрешения конфликты делятся на антагонистские и компромиссные;

· в зависимости от природы возникновения выделяют конфликты социальные,

организационные, эмоциональные и личностные;

· с учетом направленности воздействия конфликты могут быть вертикальными и

горизонтальными;

· по степени выраженности различают открытые и скрытые конфликты;

· в зависимости от количества вовлеченных участников конфликты делятся на

внутриличностные, межгрупповые и межличностные.

Регулирование корпоративных конфликтов

Говоря о регулировании конфликтов следует отметить, что важное значение

управления конфликтом, особенно корпоративным, предметом которого является

право собственности, имеют нормы права.

Как отмечают авторы книги «Конфликтология»1

правовая норма, как и любая социальная норма, имеет несколько каналов

воздействия на поведение людей:

· информационное воздействие норма предполагает индивидуальный вариант

поведения, одобряемый государством, и предупреждает о последствиях того или

иного поступка;

· ценностное воздействие - норма декларирует ценности, признаваемые

обществом и государством;

· принудительное воздействие - норма обладает силой принуждения в

отношении тех, кто игнорирует ее требования. При нарушении нормы вступают в

действие правовые механизмы, начинают функционировать учреждения и

должностные лица, занятые применением права.

Следует отметить, что сегодня в России уже есть достаточно законодательных

актов, способных регулировать, управлять конфликтами. Однако практически все

они имеют свои недостатки, что и является одной из причин возникновения

конфликтных ситуаций и затрудняет управление и решение конфликтов.

В качестве иллюстрации к данному утверждению можно привести федеральный закон

«О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

Нет необходимости говорить о том, что принятие федерального закона «О защите

прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» явилось желанным

событием в российском законодательстве, событием, которого все так долго

ждали.

В целом бесспорным является то, что принятие закона «О защите прав и законных

интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» имеет позитивное значение для

укрепления законности в сфере рынка ценных бумаг, поскольку теперь

существовавшие в законодательстве о ценных бумагах запреты реально обеспечены

эффективными мерами принуждения, результатом чего станет их соблюдение

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8