Книга: Управление инновациями

Премия за риск устанавливается исходя из соотношения среднего класса

инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного

класса (табл. 6.5).

Таблица 6.5

Соотношение среднего класса инновации и средней премии за риск,

устанавливаемой для инновации данного класса

Например, средний класс инновации по расчетам соста­вил 2,78 = 3, тогда

премия за риск должна составить 1,0%.

Дисконт (d). Если периоды дисконтирования составляют менее года,

ставку дисконта следует перевести в соответ­ствующие единицы: из процентов

годовых в проценты в месяц (квартал, полугодие):

, (6.6), где:

dk -пересчитанный дисконт;

d — исходный дисконт, % годовых;

k — количество периодов пересчета в году (k = 12 для пе­риода,

равного 1 месяцу, k = 4 для периода, равного 1 кварталу, k = 1

для периода, равного 1 полугодию).

Расчет по конкретной ситуации:

d = 12+7+1 = 20% годовых = 4,7% в квартал.

Денежный поток (ДП). В качестве основных исходных дан­ных для последующих

расчетов служат расчеты денежного потока (ДП.), представляющего собой разность

чистых до­ходов и затрат на реализацию проекта:

(6.7), где:

ЧДi - чистый доход i-го периода;

Кi — единовременные затраты i-го периода;

Рi - выручка от реализации i-го периода;

Si - текущие затраты i-го периода.

Если для реализации инновационного проекта привлекает­ся кредит, то

единовременные затраты (капитальные вло­жения) в сумме кредита учитываются в

момент погашения основной задолженности. При этом амортизация начисля­ется на

всю стоимость основных средств (независимо от срока погашения кредита) по

первоначальной стоимости.

Расчет по конкретной ситуации:

а) стоимость оборудования (Т):

Т = 200 млн. руб. во втором квартале, б) проценты за отсрочку:

%О = = 25 млн. руб. во втором квартале в) оплата услуг консалтинговой фирмы:

У — 212,5 млн. руб. в третьем квартале г) итого:

Поступления (по кварталам)

Текущие затраты (по кварталам)

Потоки денежных средств (Cash Flow) по кварталам

Рис. 6.1. Диаграмма динамики денежных потоков

В течение I—III кварталов сальдо денежных поступлений отрицательно, что

говорит о дефиците средств для реализа­ции проекта. Поэтому на стадии

реализации необходимо либо использовать собственные накопленные средства

(аморти­зационный фонд, нераспределенную прибыль и др.), либо привлечь

краткосрочный заем, уточнив при этом настоя­щий расчет. Возможно также

получение инвестиционного налогового кредита на этот период.

Расчет дисконтированных затрат и поступлений. Чистый дисконтированный

доход (ЧДД) рассчитывается как раз­ность накопленного дисконтированного дохода

от реализа­ции проекта и дисконтированных единовременных затрат на внедрение

инновации (6.8):

(6.8), где

Di - доходы i-го периода;

Кi - затраты i-го периода;

ni - количество периодов реализации проекта;

di - дисконт.

Критерием экономической эффективности инновационно­го проекта является

положительное значение ЧДД.

Таблица 6.6

Расчет по конкретной ситуации

ЧДД проекта>0, следовательно, проект эффективен. Динамика показателей ЧДД и

ЧТС представлена на рис. 6.2.

Рис. 6.2. График чистого дисконтированного дохода и текущей стоимости

Индекс доходности. Индекс доходности (ИД), или индекс рентабельности -

это отношение суммарного дисконтиро­ванного дохода к суммарным дисконтированным

затратам (в основном на капитальные вложения):

(6.9)

Критерием экономической эффективности инновационно­го проекта является индекс

доходности, превышающий 1.

Расчет по конкретной ситуации:

следовательно, проект эффективен.

Среднегодовая рентабельность (СР) инвестиций. Рентабель­ность проекта

(среднегодовая рентабельность инвестиций) является разновидностью индекса

доходности, соотнесен­ного со сроком реализации проекта. Этот показатель

пока­зывает, какой доход приносит каждый вложенный в проект рубль инвестиций,

его удобно использовать при сравнении альтернатив инвестиций:

(6.10).

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является

положительная рентабельность проекта.

что выше доходности безрисковых вложений. Следовательно, проект эффективен.

Срок окупаемости. Срок окупаемости (Ток) проекта

пред­ставляет собой расчетную дату, начиная с которой чистый дисконтированный

доход принимает устойчивое положи­тельное значение.

Математически срок окупаемости находится при решении экспоненциального

уравнения расчета ЧДД с неизвестным периодом реализации (Х), при этом

значение ЧДД прини­мается равным 0 (дисконтированный доход равен или по­крыл

дисконтированные затраты:

(6.11)

Однако на практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости(Т

ок):

(6.12), где:

t - последний период реализации проекта, при кото­ром разность

накопленного дисконтированного до хода и дисконтированных затрат принимает

отри дательное значение;

ДД(t-) - последняя отрицательная разность накопленного

дисконтированного дохода и дисконтированных затрат;

ДД(t+) - первая положительная разность

накопленного дис­контированного дохода и дисконтированных затрат.

Критерием экономической эффективности инновацион­ного проекта является

значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.

Расчет по конкретной ситуации:

Срок реализации превышает срок окупаемости, следова­тельно, проект эффективен.

Внутренняя норма доходности. Внутренняя норма доход­ности (ВИД) - это такое

значение дисконта, при кото­ром ЧДД принимает значение, равное 0.

Математически внутренняя норма доходности находится при решении

экспоненциального уравнения расчета ЧДД с неизвестным дисконтом (X). При этом

значение ЧДД принимается равным 0:

(6.13).

Однако на практике применяют метод приблизительной оценки внутренней нормы

доходности. Для этого прово­дится ряд вычислений ЧДД с постепенным

увеличением дисконта по тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным. Затем

рассчитывается приближенное значение ВНД но формуле:

(6.14), где

d+ - максимальное значение дисконта (из

ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимал положительное значение;

d_ - минимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов),

при котором ЧДД принимал отрицательное значение;

ДД(d+), ДД(d-) - соответственно, значения ЧДД при дисконтах, равных d_ и d+.

Критерием экономической эффективности инновацион­ного проекта является

значение внутренней нормы до­ходности, превышающее значение дисконта,

принятого при обосновании эффективности проекта.

Расчет по конкретной ситуации:

ВНД>d, следовательно, проект эффективен.

Зависимость показателя ЧДД от величины дисконта пред­ставлена на рис. 6.3.

Рис. 6.3. Внутренняя норма доходности проекта

Точка безубыточности может рассчитываться на любой календарный период (год,

квартал, месяц и др.), соот­ветственно изменяются и наименования показателей

Точка безубыточности. Определение точки безубыточнос­ти служит (Т,} для

подтверждения правильности расчетного объема реализации. Точка безубыточности

(Те) рас­считывается из соотношения равенства издержек и вы­ручки

от реализации новой продукции, услуг и др.:

(6.15), где:

С - условно-постоянные расходы на годовой выпуск но­вой продукции;

р - цена единицы новой продукции;

Р - выручка от реализации новой продукции в расчете на годовой выпуск;

v - переменные затраты на производство единицы новой продукции;

V - переменные затраты на годовой выпуск новой про­дукции;

М - годовая прибыль от реализации новой продукции;

N - годовой выпуск новой продукции в натуральном вы­ражении.

Расчет по конкретной ситуации:

Условно-постоянные затраты на производство посудомоеч­ных машин составляют

100 млн руб. за квартал, а прямые затраты на производство — 45 тыс. руб. в

квартал- Тогда для нахождения точки безубыточности используется 1-й вари­ант

формулы:

Те = 282 > 1000 шт. по плану, то есть безубыточность проекта обеспечена.

График для определения точки безубыточности представ­лен на рис. 6.4.

Рис. 6.4. График определения точки безубыточности.

Проверка расчетов. Если расчеты произведены верно, то должны выдерживаться

следующие соотношения при за­данных дисконте (d) и сроке реализации (Тр):

если ЧДД>0, то Tок<Tр ИД>1, ВНД>d;

если ЧДД<0, то Ток>Тр ИД<1, ВНД<d.

6.7. Экономическая экспертиза коммерческого предложения или проекта в целом

Экономическая экспертиза проекта предполагает прове­дение пофакторного

анализа устойчивости и чувствитель­ности с целью определения «узких мест».

6.7.1. Устойчивость

Под устойчивостью понимается предельное негативное значение анализируемого

показателя, при котором со­храняется экономическая целесообразность реализации

проекта. Устойчивость проекта к изменению анализируе­мого показателя (х)

рассчитывается исходя из приравни­вания к 0 уравнения для расчета ЧДД:

(6.16)

6.7.2. Чувствительность

Чувствительность проекта к изменению показателя опре­деляется также с помощью

пофакторного анализа, когда анализируемый показатель изменяется на 10% в

сторону негативного отклонения. Если после этого ЧДД проекта остается

положительным, то проект считается нечувстви­тельным к изменению данного

фактора. Если ЧДД при­нимает отрицательное значение, проект имеет

чувстви­тельность менее 10%-го уровня и признается рискован­ным по данному

фактору.

Показатели устойчивости и чувствительности связаны меж­ду собой. Поэтому,

рассчитав устойчивость проекта по данному факторообразующему показателю,

можно оп­ределить чувствительность как относительное отклонение (%Ч):

(6.17), где:

X - исходное значение факторообразующего показателя;

х - значение факторообразующего показателя, определя­ющего уровень

устойчивости проекта.

Если %Ч>10%, проект считается нечувствительным к из­менению показателя, если

%Ч<10%, проект чувствителен к изменению данного фактора.

Выводы

В рыночных условиях хозяйствования очень важны такие показатели, как

рентабельность, срок окупаемости инвес­тиций в инновации, чистый

дисконтированный доход организации-инноватора и ряд других. Однако

приведенные по­казатели следует дополнять инвестиционной привлекатель­ностью

инновационных проектов, определяемой страте­гией фирмы-инноватора, условиями

привлечения финан­совых ресурсов и их источниками, дивидендной полити­кой

инноватора. При решении вопроса о реализации ка­кого-либо проекта необходимо

руководствоваться нижней границей доходности от инвестиций (нормой прибыли).

Кроме того, допустимость проектов должна превышать став­ки банковских

депозитов, на что, как правило, обращают внимание инвесторы. Необходимо также

определять еще и точку безубыточности работы организации-инноватора. Она

определяется объемом реализации продукции, при кото­ром покрываются все

издержки производства. Следователь­но, выбор объекта инвестирования

представляет собой одну из важных проблем, решаемых инвестором. Наибольшим

предпочтением пользуются такие инновации, которые позволяют иметь

сверхмонопольную прибыль, что весьма часто зависит от устойчивого спроса на

новые виды про­дукции или оказываемые услуги.

Учебный элемент № 7. Управление рисками в

инновационном процессе

7.1. Учебные цели

элемента

Инновационная деятельность характеризуется высоким уров­нем неопределенности

динамики всех факторов, определя­ющих ее результаты. Инновации в отличие от

стабильных процессов могут закончиться полной неудачей. Тем не ме­нее, все

большее число предпринимателей, приступая к ре­ализации нововведений,

предпочитают просчитать свои рис­ки и шансы, предусмотреть «узкие места» и

попытаться сни­зить возможные негативные отклонения. Эти задачи реша­ются при

создании системы управления рисками в иннова­ционной деятельности. Управление

рисками является пред­метом изучения в данном учебном элементе. Его цели:

• дать слушателям представление об основных понятиях и категориях

теории управления рисками;

• сформулировать цели и задачи управления рисками в инновационной

деятельности;

• представить основные методологические подходы к количественной

оценке рисков инновационного менеджмента;

• представить классификационную систему рисков в инновационной

деятельности;

• определить сущность и характер предпринимательских рисков (риски

деловой активности), операционных рисков в инновационной деятельности;

инвестиционных и финансовых рисков;

• раскрыть методы анализа и управления рисками в инновационной

деятельности;

• сформировать представление о системе риск-менеджмента и ее влиянии

на результаты инновационной деятельности;

• показать значение венчурного капитала в инновационной деятельности

как области высокого предпринимательского риска.

7.2. Введение в теорию управления рисками

7.2.1. Управление рисками как наука

Риск как экономическая категория в российской науке яв­ляется относительно

новым понятием. Сравнительно недавно оценка риска использовалась

преимущественно лишь в тех­нических областях, главным образом, при

проектировании машинных систем. Однако когда речь заходила об

организа­ционных системах, методы оценки технического риска ока­зывались

ненадежными. Количественные методы управле­ния организациями исходили из

предположения о детерми­нированности производственных процессов: считалось,

что существует такое управленческое воздействие, которое не­избежно приведет

управляемый объект в нужное состоя­ние, а задача менеджмента сводилась к

определению это­го воздействия.

Вопросы управления риском в организационных систе­мах не рассматривались в

качестве перспективной облас­ти официального научного менеджмента. И хотя

наибо­лее талантливые российские руководители вплотную при­близились к

современной концепции управления риском, это было всего лишь интуитивное

понимание сущности производственных и инновационных процессов,

проти­воречившее официальной точке зрения.

И лишь с развитием рыночных отношений в России, ког­да руководители

организаций столкнулись с проблемой самостоятельного принятия управленческих

решений, с особой силой проявился фактор неоднозначной реакции объекта на

одинаковые управленческие решения.

Рыночные условия хозяйствования поставили под сомне­ние правомерность

безальтернативного использования де­терминированных количественных методов

управления орга­низациями. И поэтому в течение последних лет в России большой

научный и практический интерес вызывают про­блемы управления риском в

организациях.

7.2.2. Неопределенность и риск

Риск в организациях возникает в силу неопределенности условий и процессов

деятельности организаций. Очевидно, что инновационная деятельность, вносящая

существенные, а порой и радикальные изменения в производственные про­цессы,

существенно увеличивает неопределенность дина­мики и результатов деятельности

организации. Рост нео­пределенности повышает риск неудачного результата

ин­новации.

Развитие рыночных отношений в России определило инно­вационную деятельность

как единственный способ выжи­вания российских предприятий независимо от формы

соб­ственности и сферы их деятельности по всем стадиями жиз­ненных циклов

организаций, технологий и продуктов тру­да. При этом результативность

инновационной деятельнос­ти прямо зависит от того, насколько точно

произведена оценка и экспертиза риска, а также от того, насколько адекватно

определены методы управления им.

7.2.3. Основные понятия и категории теории управления рисками

Успех любого инновационного проекта зависит не только от его внутренних

характеристик, но и от состояния орга­низации, в которой он должен быть

реализован. Кроме того, инновационная деятельность организаций также зависит

от внешних условий, влияющих и на организацию, и на ин­новацию.

Множественность состояний организации и внешней сре­ды* при широком спектре

способов и форм инновацион­ной деятельности приводит к тому, что рассмотрение

пол­ного перечня ситуаций, возникающих при реализации инноваций, на практике

не только невозможно, но и экономически нецелесообразно.

В таких случаях говорят о существовании фактора не­определенности, и под

неопределенностью в данном слу­чае понимается невозможность полного и

исчерпываю­щего анализа всех факторов, влияющих на результат кон­кретных

финансовых вложений. Роль неопределенности возрастает с развитием рыночных

отношений.

В условиях неопределенности возникает необходимость в разработке таких

методов принятия и обоснования реше­ний в области инновационной деятельности,

которые обес­печивали бы ограничение потерь из-за несоответствия

пла­нируемого и реального процессов реализации нововведе­ний. В этом и

состоит основная задача теории управления инновационными рисками.

Управление рисками исходит из предположения, что при реализации инновационных

проектов потери (далеко не все­гда экономические) все-таки возникают. Они

неизбежны, но их величину можно ограничить.

Применение методов управления рисками приводит к тому, что размер потерь

становится сопоставимым с тем выигры­шем, который принесет инновация. Поэтому

одним из ос­новных вопросов при управлении рисками является сопос­тавление и

оценка полезности и меры риска при реализа­ции инновации.

Полезность инновации (utility of innovation) - - категория, которую применяют

для характеристики результатов и эффективности инновационной деятельности.

Эта кате­гория позволяет количественно описать соотношение зат­рат и усилий

на реализацию инновационного проекта, с одной стороны, и его результаты - - с

другой.

Главным методологическим принципом управления ин­новационными рисками

является обеспечение сопоста­вимости оценки полезности и меры риска за счет

изме­рения обоих этих показателей в общих единицах измере­ния.

Проблема полезности инновации неразрывно связана с субъективным отношением к

ней, поскольку нововведе­ния, как правило, приводят к обострению противоречий

как между различными хозяйственными объектами, так и внутри организаций-

инноваторов.

Использование категорий теории полезности позволяет сформировать систему

критериев оценки целесообразно­сти инновации.

Оценка риска носит субъективный характер: теория управ­ления рисками в

инновационной деятельности исходит из того, что риск возникает тогда, когда

инноватору небез­различны возможные варианты внедрения нововведения.

Риск инновационной деятельности возникает тогда, ког­да существует более

одного варианта реализации ново­введения, и при этом варианты имеют различные

оцен­ки полезности с точки зрения инноватора.

Если реализация нововведения возможна лишь единствен­ным способом и не

зависит ни от состояния внешней среды, ни от адаптивности оргапизации-

инноватора к нововведе­ниям данного класса, ни от внутренних параметров самой

инновации, то тогда нельзя судить ни об управлении риском вследствие

безальтсрнативности инновационной деятельно­сти, ни о существовании риска как

такового (в этом случае вполне надежно срабатывают методы детерминированного

управления). Как правило, задача управления риском не ста­вится, если речь

идет о директивных инновациях.

Возможна ситуация, при которой существует не единствен­ный способ реализации

нововведения, но с точки зрения инноватора вес способы равнозначны. В этом

случае также не имеет смысла говорить об управлении риском, поскольку

сопоставление вариантов не позволяет выбрать наилучший.

Теория управления инновационными рисками опериру­ет не только с категориями

полезности, но и с категори­ями вероятностей, поскольку различные варианты

реа­лизации нововведений осуществимы в различной степе­ни и с различными

затратами.

7.2.4. Риск и шанс инновационной деятельности

Риск инновационной деятельности определяется как возможноеть неблагоприятного

осуществления процесса и/или результата внедрения нововведения. При этом

благоприятность или неблагоприятность оцениваются в соответствии с теорией

полезности.

Теория управления рисками оперирует также с категорией, обратной по своей

сущности риску. Этой категорией являет­ся шанс, который определяется как

возможность благо­приятного осуществления процесса и/или результата внедрения

нововведения. Шанс и риск образуют полную груп­пу событий:

Р(b) + Р(r) = 1 (7.1), где:

Р(b) - вероятность риска (неблагоприятного исхода) инно­вационной

деятельности;

Р(r) - вероятность шанса (благоприятного исхода) инно­вационной

деятельности.

Шанс занимает одно из основных мест среди категорий теории управления

рисками, поскольку в конечном итоге именно оценка шанса заставляет инноватора

принять решение о нововведения.

Но если шанс существует, всегда находятся инноваторы, готовые воспользоваться

им. Именно шанс является движущим мотивом инновационной деятельности.

7.2.5. Цели и задачи управления рисками

Под управлением риском в инновационной деятельнос­ти понимается совокупность

практических мер, позволя­ющих снизить неопределенность результатов

инновации, повысить полезность реализации нововведения, снизить цену

достижения инновационной цели. Эти задачи вхо­дят в круг проблем, связанных с

управлением инноваци­ями и возлагаются на менеджеров инновационных про­екте

13.

Снижение неопределенности результатов инновационной деятельности достигается

созданием базы данных об инно­вационных проектах и накоплением информации о

реали­зованных инновациях. Но избыток информации о нововве­дении не снижает

неопределенности. Для управления рис­ками в инновационной деятельности

необходимо обеспе­чение релевантности информации, то есть достаточности для

принятия решения.

Если руководство предприятия решило выйти на новый для сво­ей организации

рыночный сегмент, то никакая самая совершен­ная информационная база о

состоянии исходного сегмента не снизит неопределенности деятельности в новом

секторе, вся накопленная информация окажется нерелевантной и непригод­ной для

управления риском.

Рост полезности инновации напрямую связан с вариант­ностью реализации

нововведения. Разработка вариантов осу­ществления инновационных проектов

является основной задачей теории управления инновациями. А поскольку чис­ло

вариантов реализации инновации ограничено конечным множеством, вполне

удовлетворительные результаты дают детерминированные методы выбора

альтернатив. На этом основан, в частности, метод конкурсного отбора проектов.

1. Цикл управления рисками инновационной деятельности включает следующие

этапы:

2. Идентификация и классификация рисков

3. Анализ и количественная оценка рисков

4. Разработка стратегии управления рисками

5. Мониторинг инновационного процесса и принятие тактических решений по

управлению рисками

Задачи управления рисками в инновационной деятельности вытекают из

стратегических целей инновационного развития, обеспечивая их реализацию. К

числу основных целей управ­ления рисками в инновационной деятельности

относятся:

• прогнозирование проявления негативных факторов, влияющих на динамику

инновационного процесса;

• оценка влияния негативных факторов на инновационную деятельность и

на результаты внедрения нововведений;

• разработка методов снижения рисков инновационных проектов;

• создание системы управления рисками в инновационной деятельности.

7.3. Классификация и идентификация рисков

7.3.1. Общесистемная классификация рисков

Классификация рисков представляет собой один из эталон анализа рисков,

позволяющий в дальнейшем проводить идентификацию и оценку риска, а также

разрабатывать ме­тоды управления ими. Классификация заключается в

рас­пределении рисков по группам на основе классификацион­ных критериев. В

зависимости от целей исследования на практике и и научной литературе

используются различ­ные классификации. Встречаются классификации, основанные

на различиях видов деятельности (финансовые риски, производственные риски,

риски материально-тех­нического снабжения и др.). Часто риски классифициру­ют

по областям их проявления (политические риски, со­циальные риски, природные

риски и др.).

Группы риска выделяют и по другим специфическим при­знакам.

В основе наиболее распространенной классификации лежит выделение чистых и

спекулятивных рисков (Балабанов И. Т. Риск— менеджмент.— М.: Финансы и

статистика, 1996).

7.3.2. Чистые риски

На принятие управленческих решений всегда влияет ряд факторов, изменить или

ограничить действие которых невозможно. К числу таких факторов относятся

налоговое законодательство, природно-географические условия, об­щественная

мораль, социальные устои и др. Эти факторы порождают чистые риски. Тем не

менее, следует отме­тить, что одни и те же риски могут относиться к чистым

или не входить в эту группу. Например, при иллюстра­ции характера проявления

чистых рисков чаще всего пред­лагают рассмотреть природно-географические

риски. Од­нако если речь идет об инновационной деятельности, этот пример не

всегда является справедливым: инноватор мо­жет реально повлиять на этот

фактор риска, принимая решение о размещении новой организации, о выборе

климатической зоны для реализации нововведения и др.

Политические риски связаны с политической ситуаци­ей в стране и деятельностью

государства. Они возника­ют при нарушении условий производственно-торгового

процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта

(см. подраздел 7.4.3 «Каче­ственная оценка рисков»).

Чистые риски обладают относительно постоянным характе­ром проявления. Для их

анализа и оценки широко использу­ются методы математической статистики и

теории вероят­ностей, поскольку их проявление, как правило, стабильно во

времени или отличается определенной закономерностью.

Природные и стихийные риски представляют собой риски, связанные с

проявлениями стихийных сил природы: земле­трясением, наводнением, бурей,

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12