Шпора: Шпаргалки к государственному экзамену

маркетинга, например изучению использования товаров и отношения к ним

потребителей, исследования рекламы, имиджа фирмы и т.д. Предполагает сбор

данных в одной точке, в отдельный момент времени, из одной выборки

респондентов. Бывают заказные и универсальные исследования.

В рамках маркетинговых исследований данные можно собирать из вторичных

(справочники, отчеты) и первичных (например, обследования) источников

информации.

Этапы процесса маркетингового исследования: начальный контакт; краткое

изложение исследования; предложения по исследованию; сбор основных данных;

анализ и интерпретация данных; написание отчета и его презентация.

68. УЧЕТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ В ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ РАСЧЕТАХ. НАРАЩЕНИЕ И

ДИСКОНТИРОВАНИЕ

Учет фактора времени в финансово-экономических расчетах означает признание

зависимости реальной стоимости денег (денежных потоков и т.п.) от промежутка

времени, через который они должны быть выплачены или получены.

Данная зависимость может быть рассмотрена в 3-х аспектах:

1) Обращение, работа капитала – более ранние платежи могут быть в

свою очередь пущены в оборот, могут в свою очередь «работать», приносить

прибыль. Данный аспект – интерпретация проблемы экономического выбора, модель

учета упущенной выгоды. Именно исходя из того, что вложенные деньги, отдача от

которых будет получена в будущем, могли бы в это время «работать», обращаться и

происходит корректировка распределенных во времени денежных сумм.

2) Обесценение денежной наличности с тече­нием времени под влиянием инфляции;

3) Вероятность невозвратов – отложенные платежи всегда более

рискованны, нежели осуществляемые немедленно. Чем более отдален срок платежа,

тем больше факторов риска влияет на вероятность возврата;

4) Потеря ликвидности, платежеспособности денежных средств – деньги

просто изнашиваются физически, теряя свою способность (по крайней мере,

уменьшая) быть платежным средством.

Оговорка: в данном контексте, говоря о деньгах, мы имеет в виду все виды

финансовых активов, фактически употребляя термин «деньги» как синоним термина

«капитал»

Исходя из вышесказанного, в финансово-экономических расчетах производится учет

фактора времени, что является одной из составляющих принятия верных

управленческих решений. Учет фактора времени находит свое самое широкое

применение в различных областях экономического знания. В частности, в финансах,

в финансовом менеджменте, в значительной степени построенном на решении

проблемы временной стоимости денег, в экономической теории, в оценке бизнеса,

инвестиционном проектировании и т.д. Таким образом, временная ценность

учитывать при принятии решений.

Для того, чтобы учесть временную стоимость денег, служат операции

наращения и дисконтирования (являющиеся противоположными друг другу).

Наращение – это операция, позволяющая привести текущую стоимость

актива к будущей стоимости, т.е. дать информацию, какова будет стоимость актива

в будущем.

Дисконтирование – обратная операция, позволяющая привести будущую

стоимость актива к текущей стоимости, т.е. дать информацию, какова стоимость

актива, денег, полученных или уплаченных в будущем в настоящее время, на

текущий момент.

Если взять простейшую финансовую операцию предоставления некоторой суммы в

долг на условиях возвратности, срочности, платности по некоторой ставке

(ставка – относительный прирост стоимости), то логику финансовых операций

можно будет представить в следующем виде:

Переходя от качественного описания к количественному, мы рассмотрим простейшие

формулы, методику и примеры операций наращения и дисконтирования, для чего

необходимо ввести определения процентной ставки и дисконта. Процентная

ставка – мера интенсивности изменения текущей стоимости во времени:

i = I / P = (S-P) / P, где P – исходная сумма, S – будущая.

Дисконт (учетная ставка) – мера интенсивности изменения будущей стоимости

по сравнению с настоящей:

d = D / S = (S-P) / D

Связь этих показателей: I = d * S/p = d / (1-n*d)

Несмотря на то, что по сути показатели специализированы (один для наращения, а

другой для дисконтирования), оба они используются для обоих операций. При этом

если используется процентная ставка – операция называется декурсивной,

если учетная ставка (дисконт) – антисипативной:

Наращение:

1) Декурсивное: S = P * (1 + n*i), где n – количество периодов

начисления; 2) Антисипативное: S = P / (1 – n*d)

Дисконтирование:

1) Декурсивное (математическое): P = S / (1 + n*i); 2) Антисипативное

(метод банковского учета): P = S * (1 - n*d)

Справочно:

1) Сложные проценты (проценты на проценты): Наращение: S = P * (1 + i)

n, S = P / (1 – d)n; Дисконтирование: P = S / (1 + i)n

; P = S * (1 - d)n

2) Смешанные проценты – целые годы – по сложным процентам; нецелые – по

простым: P = S / (1 + i)n * (1 + t/k*i);

3) Непрер. (пост. реинвестируются): S=P*ed*n; P=S/ed*n, d - сила роста

69. КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ. ЭФФЕКТ ЗАИМСТВОВАНИЯ. ПЛАНИРОВАНИЕ

ПЛАТЕЖЕЙ ПО КРЕДИТАМ.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности

объем его финансовых обязательств, которые дифференцируются следующим

образом:

Долгосрочный заемный капитал (долгосрочные кредиты банков, срок возврата

которых еще не наступил; долгосрочные заем.ср., срок возврата которых еще не

наступил; долгосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок) – относится

капитал со сроком использования более 1 года.

Краткосрочный заем.к. (краткоср. кредиты банков, срок возврата которых еще не

наступил; краткоср. заемные средства, срок возврата которых еще не наступил;

краткоср. Кредиты и займы, не погашенные в срок; расчеты с кредиторами;

другие краткоср. обяз-ва) – капитал со сроком использования до 1 года.

Достоинства краткоср.финансирования: менее дорогое, легче получить, большая

суммы фин. показатели ухудшаются.

Два вида краткоср.финансирования: договорное (на основе договоров -кредиты

банков и кредиты фин.рынка) и спонтанное (счета к оплате и счета к получению,

векселя).

Традиционные формы кредитования:

1. Коммерческий кредит – связан с торгово-посредническими операциями,

предоставляется поставщиком или посредником и оформляется по-разному: 1)

векселем, 2) авансом покупателя, 3) открытым счетом. Разновидность – 4)

обычная кредиторка

2. Банковский кредит – 1) Срочный кредит – банк перечисляет сумму на р/с

заемщика. По истечении срока кредит погашается; 2) Контокоррентный кредит

– предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших

расчетных документов и зачислениями выручки (разновидность – овердрафт). Если

средств недостаточно – банк кредитует. С определенной периодичностью происходит

подведение итогов и определяется реальная сумма кредита; 3) Онкольный

кредит – «кредит по требованию» - разновидность контокоррента и выдается,

как правило под залог ТМЦ или ЦБ. В пределах обеспеченного кредита банк

оплачивает все счета клиента, получая право на погашение кредита по первому

своему требованию (либо за счет поступлений на счет, либо путем реализации

залога); 4) Учетный (вексельный) кредит – а) предоставляется векселедержателю

путем покупки векселя до наступления срока платежа; б) покупка векселя банка по

заниженной цене и использование в качестве платежного средства; 5) Акцептный

кредит – путем акцепта банком выставленных экспортером импортеру тратт (в ВЭД);

6) Факторинг – приобретение прав требования по дебиторке; 7) Форфейтинг - по

сути то же, что и факторинг, по приобретаются права требования второго порядка

(векселя, гарантии, поручительства)

Новые формы кредитования:

1.Опционы – а) право на льготную покупку акций – ЦБ, дающая право действующим

акционерам на покупку акций при дальнейшей эмиссии на льготных условиях и в

первую очередь; б) варранты – ЦБ, дающая право купить или продать

фиксированную сумму финансовых инструментов в течение определенного периода

2. Залоговые операции

3. Лизинговые операции – наиболее явно проявляется в возвратном лизинге –

компания продает актив лизингодателю и сама сразу берет его в лизинг

4. Франчайзинг – передача в пользование исключительных прав

Обеспечение может выглядеть в виде всего совокупного запаса активов за

исключением специально оговоренного. Может иметь место расписка в получении

имущества в доверительное управление, складская расписка.

Факторы, влияющие на выбор формы краткоср.финансирования:

· стоимость фирмы;

· влияние на оценку кредитоспособности,

· риск,

· ограничения,

· гибкость,

· ожидаемые условия фин.рынка,

· прогноз собственной ликвидности,

· стабильность действий на рынке каждой фирмы.

Политика привлечения банковск кредитов представляет собой часть общей

политики привлечения заемных средств, конкретизирующей условия привлечения,

использования и обслуживания банк.кредита. Основные этапы разработки политики

привлечения банк.кр.;

1. Определение целей использования привлекаемого банк.кр.(для

обеспечения воспроизводства внеоборот.А., для пополнения оборот.А., для иных

хоз.потребностей, при сезонных колебаниях)

2. Оценка собственной кредитоспособности. По двум направлениям: 1)

уровень фин.состояния (Кплатежеспособности, Кликвидности, Кфин.устойчивости)

и 2) характер погашения ранее полученных кредитов

3. Выбор необходимых видов привлекаемого банк.кредита по

след.условиям: цель использования кредита, период намечаемого использования,

определенность сроков начала и окончания использования средств, возможность

обеспечения привлекаемого кредита.

4. Изучение и оценка условий осуществления банк.кредитования в разрезе

видов кредитов. Состав необход.условий:

· предельный размер кредита (устанавливают ком.банки в соответствии с

кредитным рейтингом клиента и действующей системой обязательных

эк.нормативов, утвержд. ЦБ – максимальный размер риска на одного заемщика,

макс.размер крупных кредитных рисков, макс.размер кредитов, предоставляемых

банком своим акционерам, макс.размер кредитов, предоставляемых банком своим

инсайдерам),

· предельный срок кредита (устанавливает банк в соответствии со своей

кредитной политикой в форме лимитных периодов),

· валюта кредита,

· уровень кредитной ставки (зависит от учетной ставки ЦБ и средней маржи

ком.банков). Процентная ставка по кредиту = стоимость привлечения ресурсов

банком,% + операционные расходы банка,% + плановая прибыль(маржа прибыли),% +

премия за риск,%. Факторы, влияющие на процентную ставку: конкуренция на

рынке банк.кредитов, политика ЦБ уровень инфляции, спрос на кредитные

ресурсы, характер кредита, характеристики заемщика и др.

· форма кр.ставки отражает уровень ее динамики на протяжении кредитного

периода. Фиксированная ставка используется обычно при краткоср.кредитовании,

позволяет более точно определить стоимость банк.кредита, прогнозировать поток

платежей по его обслуживанию. Плавающая ставка – ее размер периодически

пересматривается в зависимости от изменения учетной ставки ЦБ, инфляции,

конъюнктуры фин.рынка

· вид кр.ставки. Различают процентную (для наращения суммы долга) и учетную

(для дисконтирования суммы долга). Если они одинаковы, то предпочтительнее

процентная

· условия выплаты процента: выплата всей суммы процента в момент предоставления

кредита – это условия дисконтного процента, выплата равномерными частями -

условия добавленного процента, выплата всей суммы процента в момент погашения

основной суммы долга – условия регулярного процента (наиб.предпочтительный).

Планируемые выплаты отражаются в прогнозе движения денежных средств. (К

вопросу о планировании платежей по кредитам)

· условия погашения осн.долга: частями в процессе кр.периода, сразу после

окончания кр.периода, после окончания срока кредитования с предоставлением

льготного периода для погашения долга (наиб.предпочтительный) (К вопросу о

планировании платежей по кредитам)

· форма обеспечения кредита определяет в основном его стоимость – чем

надежнее обеспечение кредита, тем ниже уровень его стоимости при прочих

равных условиях за счет дифференциации размера премии за риск (банк может

потребовать держать без использования определенную часть полученного кредита

в виде компенсационного остатка на р/сч ).

5. «выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного

договора – т.е. приведение условий конкретного кр.договора в соответствие со

средними условиями покупки-продажи кредитных инструментов на фин.рынке.

6. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита:

Эффект заимствования. Рентабельность финансовых операций зависит от

соотношения собственных и заемных средств предприятия (RFO = заемные

средства/собственные средства). Сущность финансового рычага: заемные средства

стоят дешевле, чем собственные (т.к. собственные условно принимаются

привлеченными ставке, равной рентабельности предприятия, а кредитные – по

ставке банковского процента, который должен быть меньше (иначе предприятие

будет неэффективно с экономической точки зрения), кроме того, проценты по

кредитам (т.е. стоимость кредитного капитала списываются на себестоимость, т.е.

не облагаются налогом на прибыль («налоговый щит»)). Критерии эффективности

использования заемных средств: уровень кредитной ставки по краткоср.

банк.кредиту должен быть ниже уровня рентабельности хоз.операций, для

осуществления которых он привлекался; уровень кр.ставки по

долгоср.банк.кредиту должен быть ниже коэффициента рентабельности активов,

иначе эффект фин.левериджа будет иметь отрицат.значение (по отношению к

собствен.средствам рассчитывается коэффициент фин.левериджа и определяется

предельный объем заемных средств в предстоящем периоде, обеспечивающий

эффективное использование собственного капитала) Пример. Дано: средства - 100

000 у.е., доход – 20%, процент – 25%. Если использовать собственные средства,

то рентабельность собственных средств – 20%(20000). Если 100000+заемные

средства(100000), то доход 200000*20%=40000, но из них 25000 нужно отдать за

пользование заемными средствами. Это невыгодно (остается 15000). Значит

рентабельность собственных средств должна быть больше 25%(зависит от RFO)

7. Организация контроля за текущим обслуживанием банк.кредита, т.е.

своевременная уплата банк.процентов в соответствии с договором

8. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного

долга по банк.кредитам. По требованию договора на предприятии может

заблаговременно создаваться специальный фонд погашения кредита, платежи в

который осуществляются по разработанному графику.

70. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ ФИРМЫ (Анализ обеспеченности собственным

оборотным капиталом; Анализ дебиторской и кредиторской задолженности)

Ликвидность предприятия – это наличие оборотных средств, достаточных для

погашения краткосрочных обязательств. Фактически – это способность быстро

погашать свою задолженность. Она определяется соотношением величины

задолженности и ликвидных средств, т.е. средств, которые могут быть

использованы для погашения долгов. Таким образом, при анализе ликвидности

предприятия можно выделить два основных направления:

1) Анализ достаточности ликвидных средств. Под ликвидными средствами понимают

фактически оборотные средства в запасах (наличка, расчетный счет, ценные

бумаги и другие краткосрочные финансовые вложения, реализуемые элементы

оборотных средств (запасы готовой продукции и т.п.))

2) Анализ характеристик задолженности (как кредиторской, так и дебиторской).

Анализ обеспеченности собственным оборотным капиталом:

Собственный оборотный капитал = Совокупный оборотный капитал – Краткосрочная

кредиторская задолженность = Долгосрочный капитал – Внеоборотные активы. Этот

показатель характеризует размер той части оборотного капитала (это не ОбС –

это их источники!), которая свободная от обязательств и обеспечивает

нормальное функционирование предприятия, т.е. может идти на приобретение

ресурсов и затраты на производство продукции. Это часть СК для покрытия

текущих активов.

Оценить размер СОС, достаточный для нормального (а скорее, даже оптимального)

функционирования предприятия довольно сложно, в то время как ошибка в любую

сторону может привести в данном случае к экономическим потерям, при этом

здесь опять же вмешивается проблема риска:

Существует основных метода определения финансово-эксплуатационной потребности

в ОбС

1) Аналитический (опытно-статистический) – на основе данных о

материальной составляющей ОбС, дебиторской и кредиторской задолженности за

последние 5 (условно) лет. Показатели усредняются, делаются поправки и получают

финансово-эксплуатационную потребность в СОС на текущий период.

2) Метод прямого счета - по специальным нормативам определяется

необходимые объемы каждого элемента ОбС (ГП, НЗП, запасы и т.д.). Недостаток –

есть и ненормируемые элементы

3) Коэффициентный метод – в основе – метод прямого счета, но величины в

последствии корректируются с помощью коэффициентов, индивидуальных для каждого

предприятия

Данные методы позволяют определить необходимую абсолютную величину,

финансово-эксплуатационную потребность в ОбС. Применительно же к оценке

обеспеченности СОС с точки зрения анализа финансового состояния предприятия,

с точки зрения достаточности источников для финансирования текущих активов,

обычно рассчитывают следующие коэффициенты:

1) Маневренность функционирующего капитала – характеризует часть СОС, которая

находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную

ликвидность

2) Коэффициент покрытия (общий) – отношение текущих активов к текущим

обязательствам. Дает общую оценку ликвидности активов. Для России от 1,5 до

2

3) Коэффициент быстрой ликвидности – то смыслу – тоже, что и коэффициент

покрытия, но из текущих активов вычитается наименее ликвидная их часть –

производственные запасы. Для России – от 0,5 до 1

4) Коэффициент абсолютной ликвидности – показывает, какая часть краткосрочных

обязательств может быть погашена немедленно (т.е. за счет денег, расчетного

счета и наиболее ликвидных краткосрочных финансовых вложений). Для России –

от 0,05 до 0,2

5) Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов – та часть стоимости

запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами.

Рекомендуемая нижняя граница – 50%

6) Коэффициент покрытия запасов – соотношение величины «нормальных»

источников покрытия запасов (собственные и плановые заемные) и суммы запасов.

Должен быть больше 1.

Анализ дебиторки и кредиторки

Для ликвидности предприятия большое значение имеют кредиторская с дебиторская

задолженность, т.к. большие объемы кредиторской задолженности означают

большие обязательства предприятия и снижение ликвидности предприятия как

возможности быстро погасить эту задолженность, большие объемы дебиторской

задолженности, в свою очередь, говорят о увеличении доли неликвидных и

рискованных оборотных средств. Стало быть, по общему правилу, чем меньше

размер как кредиторской, так и дебиторской задолженности, тем более ликвидно

предприятие

А) Кредиторка анализируется по следующим направлениям:

1) Доля в заемном капитале

2) Доля в общем капитале предприятия

3) Структура задолженности по срокам погашения

4) Оборачиваемость кредиторской задолженности (продолжительность

использования в обороте) = (Средние остатки кредиторки*дни пер-да)/ Сумму

дебетовых оборотов по счетам расчетов с кредиторами. Показатель характеризует

деловую активность предприятиях по взаимоотношениях с кредиторами (в т.ч. с

поставщиками). Чем выше оборачиваемость – тем меньше текущая сумма

обязательств, тем более ликвидно предприятие

5) Качество кредиторской задолженности: характеризуется по:

· удельному весу расчетов векселями (обязательство, обеспеченное векселем,

менее рискованно):

· по оборачиваемости векселей = Сумма погашенных обязательств по выданным

векселям / Среднее сальдо по векселям

Б) Дебиторка анализируется по следующим направлениям:

1) Динамика. Чем больше, тем хуже.

2) Доля в оборотных средствах чем больше, тем менее ликвидно)

3) Структура (по причинам, по давности и т.д.)

4) Период инкассации долгов (продолжительность оборота). Чем меньше –

тем быстрее поступают на предприятие ликвидные средства, тем менбше оборотных

средств «заморожено»

5) Качество:

· по доле резерва по сомнительным долгам

· по доле вексельной формы расчетов

6) Размер убытков от несвоевременной оплаты счетов = просроченная

дебиторка*(индекс инфляции - 1) – взысканные пени

При анализе надо не забывать, что дебиторка и кредиторка – иммобилизационные

статьи (кредиторка – источник покрытия дебиторки), поэтому, например, если

Дт>Кт – иммобилизация СК в дебиторке (СК «замораживается»).

70. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ФИРМЫ (Анализ состава, динамики и

динамики и структуры имущества предприятия)

Финансово-устойчивым является такое предприятие, которое за счет собственных

средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды,

нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной

дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим

обязательствам.

Если ликвидность – краткосрочная характеристика финансового состояния

предприятия, то финансовая устойчивость – скорее долгосрочная.

Можно выделить два основных направления анализа финансовой устойчивости в

данном аспекте:

1) Анализ состава, динамики и структуры капитала, вложенного в имущество

предприятия:

Структуру капитала предприятия можно представить следующим образом:

Наряду со структурой анализируется и динамика показателей. Обычно для целей

определения финансовой устойчивости вышеприведенную схему несколько упрощают

для целей анализа:

По данной схеме расчитывают финансовые коэффициенты, оценивающие финансовую

устойчивость предприятия по структуре источников капитала:

1) Коэффициент концентрации собственного капитала – доля собственного

капитала в общей сумме капитала. Чем выше этот коэффициент, тем предприятие

более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов.

2) Коэффициент привлеченного капитала – дополнение к коэффициенту

концентрации собственного капитала (сумма = 1). С одной стороны, чем выше

этот коэффициент, тем больше финансовая зависимость, но, с другой стороны,

тем больше степень доверия кредитных институтов, а значит выше финансовая

надежность

3) Коэффициент финансовой зависимости – обратный к коэффициенту концентрации

собственного капитала. Если равен 1 – полностью финансируется за счет

собственных средств.

4) Коэффициент маневренности собственного капитала – доля собственных

оборотных средств в оборотном капитале. Чем больше, тем больше средств

используется для финансирования текущей деятельности

5) Коэффициент структуры долгосрочных вложений – отношение долгосрочных

обязательств к внеоборотным активам. Показывает, какая часть ОС

профинансирована внешними инвесторами

6) Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств - отношение

долгосрочных обязательств к долгосрочному капиталу (перманентному).

Показывает зависимость от внешних инвесторов.

7) Коэффициент соотношения собственных и заемных средств – наиболее общий

показатель финансовой устойчивости

2) Анализ состава, динамики и структуры имущества предприятия

Структуру капитала предприятия можно представить следующим образом:

После изучения структуры и динамики основной акцент делается на анализе доли

оборотных средств и их структуре.

С точки зрения финансовой устойчивости анализируются прежде всего запасы и

затраты, а точнее – их обеспеченность собственными оборотными средствами

предприятия. На данном этапе оба направления анализа объединяются. В

упрощенной форме выводы о финансовой устойчивости предприятия можно

представить следующим образом:

1) Предприятие абсолютно устойчиво: ЗЗ < СОС, т.е. запасы и затраты

полностью покрываются собственными оборотными средствами.

2) Нормальная финансовая устойчивость: СОС < ЗЗ < ИФЗ, т.е.

используются и заемные источники финансирования запасов и затрат, но источники

эти – плановые, т.н. «нормальные».

3) Неустойчивое финансовое положение: ЗЗ > ИФЗ, т.е. предприятие

вынуждено привлекать источники, не являющиеся «нормальными»

4) Критическое финансовое положение - Неустойчивое финансовое

положение, а также не погашенные в срок кредиты и займы и просроченную

дебиторскую и кредиторскую задолженность.

Анализ финансовой устойчивости обычно проводится совместно с анализом

ликвидности.

72. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИРМЫ. ФОРМУЛА ДЮПОНА

Эффективность – относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с

затратами и ресурсами, использованными для достижения этого эффекта (как

следствие, существует два подхода к оценке экономической эффективности –

ресурсный и затратный.)

Т.о. показатели рентабельности – частный случай показателей эффективности, в

то же время зачастую рентабельность понимается шире, нежели эффективность

(пример: рентабельность продаж – отношение двух показателей эффекта). Можно

выделить две группы показателей рентабельности – 1) Базовый показатель –

стоимостная оценка ресурсов (рентабельность капитала); 2) Базовый показатель

– показатель выручки (рентабельность продаж)

Не существует единого показателя, характеризующего эффективность предприятия.

Целесообразно выделить 4 группы лиц, заинтересованных в деятельности

конкретной организации. Для каждой группы более важным будет свой показатель

эффективности:

1) Лендеры – физические и юридические лица, ссужающие деньги на

долгосрочной основе и получающие свою долю в виде процентов по ссудам и

займам. Основной показатель – прибыль до вычета процентов и налогов

2) Государство – заинтересовано в предприятии, т.к. оно вносит

свой вклад в решение экономических и социальных задач. Основной экономический

интерес – налоги, поэтому наиболее важные показатели – объем реализации (НДС)

и прибыль (налог на прибыль).

3) Собственники – наиболее важна прибыль на вложенный капитал, а в

долгосрочной перспективе – сумма реинвестируемой прибыли

4) Работники – заинтересованы различными способами, в т.ч. долей

из общих доходов

Анализ рентабельности можно провести посредством вычисления самых разных

показателей. Но для того, что бы получить общее представление о их

взаимосвязи и сути, необходима определенная система. В мировой практике

наиболее широкое применение получила факторная модель фирмы DuPont, в рамках

рассмотрения которой будут показаны основные показатели эффективности.

Назначение модели - идентифицировать факторы, определяющие эффективность

функционирования предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся

тенденции в их изменении и значимости (за базовый, наиболее важный показатель

выбран ROE). Одно из главных преимуществ данной модели – использование жестко

детерминированных факторных моделей

В основе – жесткая трехфакторная модель:

Таким образом, рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов:

рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источников средств,

авансированных в данное предприятие. Значимость выделенных факторов

объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны

финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику и, в

частности, бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает отчет о прибылях

и убытках, второй – актив баланса, третий – пассив.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14